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建材板块调整分析与投资建议总结

核心内容

2020年9月27日发布的报告指出，尽管建材板块上周出现较大调整，但基本面未受影响，仍建议投资者坚定配置。报告分析了建材板块调整的原因，并对水泥、玻璃、玻纤及减水剂等子行业进行了详细分析，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点

• 建材板块调整原因：

  1. 建材是疫情后行情启动较早的板块，下游需求高确定性与快速复苏使市场预期较高。
  2. 自2020年第二季度以来，建材板块涨幅较大，部分资金在“十一”假期前获利了结。
  3. 地产行业突发事件对相关建材供应商股价造成情绪性波动。

• 板块基本面稳定：
  上述因素对建材板块及龙头企业基本面影响有限，当前仍处于旺季初期，预计“十一”后下游需求将走向全年高点。

• 行业趋势不变：
  消费建材需求改善将提振行业整体业绩，行业集中度提升为龙头企业带来alpha机会，产品溢价及市场份额提升趋势不会因短期扰动而改变。

投资建议

关键信息

• 行业整体表现：建材板块在2020年9月21日至25日期间下跌5.70%，跑输沪深300指数。
• 估值水平：建材板块PE（TTM）为15.22倍，处于较低水平；PB为2.25倍，平均ROE为14.78%。
• 需求端改善：水泥行业在华东、华北、东北等地出现价格上涨，部分地区需求回升。
• 政策与市场动态：
  • 生态环境部发布《生活垃圾焚烧飞灰污染控制技术规范（试行)》。
  • 安徽省推动装配式建筑产业基地建设。
  • 湖北省城镇老旧小区改造开工率50.99%，项目推进较快。
  • 工信部推动建筑垃圾资源化利用，提高资源化率至95%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策实施力度不及预期
• 外部环境不确定性加剧

重点数据跟踪

水泥

• 熟料库容比：全国熟料库存均值为57.22%，环比上升1.81个百分点。
• 磨机开工率：全国平均为65.43%，环比下降1.45个百分点。
• 价格走势：华东、华北、东北等地水泥价格出现上涨，部分区域因降雨影响需求。

玻璃

• 均价：国内浮法玻璃均价为1983.37元/吨，环比微跌0.16%。
• 库存：社会库存进一步消化，贸易商库存较低，出货预期尚可。
• 价格调整：部分区域如云南、广东出货好转，库存有所削减。

玻纤

• 价格：无碱2400tex缠绕直接纱报价4300-4500元/吨，部分产品实际成交价偏高。
• 提价计划：龙头企业计划10月1日上调价格10%，行业普涨预期强烈。
• 市场情况：需求端向好，部分中下游客户提货存加价现象，货源仍紧俏。

主要原材料

• 原油价格：周环比下跌2.02%，OPEC一揽子原油价格为41.22美元/桶。
• 纯碱价格：全国主流均价为1929元/吨，与上周持平。
• 动力煤价格：周环比上涨3元/吨，秦皇岛CCTD5500动力煤现货价为563元/吨。
• 沥青价格：广东高富90#重交沥青出厂价为3020元/吨，与上周持平。

结论

当前建材板块虽出现调整，但基本面稳固，龙头企业具备持续增长潜力。建议投资者关注顺周期建材与消费建材细分领域，重点配置海螺水泥、塔牌集团、旗滨集团、中国巨石、苏博特及垒知集团等公司。同时需关注政策变化与外部环境对行业的影响。