能源与环境研究中心：量化环保新制度，掘金行业投资机会-20180107-国金证券-36页-1mb

环保税与排污许可证政策对行业影响总结

核心内容

环保税与排污许可证制度的实施，标志着中国环保政策从“费改税”的关键转变。该政策旨在提升环保执法的刚性，强化企业环保责任，推动行业规范化发展，促进环保技术升级，同时为环保相关产业带来新的投资机会。

主要观点

1. 制度变化与执行增强

   • 环保税替代排污费，由税务机关征收，增强了政策执行力度，预计规范化后征收额可达1000亿元。
   • 排污许可证作为环保税的重要数据参考，要求企业持证排污，倒逼企业进行环保升级。

2. 环保成本提升与减排压力

   • 环保税的征收使企业排污成本增加，促使企业主动减排，优化排放结构。
   • 排污许可证制度提高了排放标准，推动企业进行技术改造与环保投资，尤其是对中小企业而言，成本压力显著。

3. 环保投资与产业升级

   • 环保税与排污许可证制度将推动环保技术装备、监测及咨询服务行业的发展。
   • 重点行业如建材、造纸、有色、农药、建筑等，将面临行业集中度提升与产能结构调整的压力。

4. 政策导向与经济质量提升

   • 环保税和排污权的实施是经济增长向质量转变的重要体现，符合十九大报告和中央经济工作会议精神。
   • 长远来看，环保投资将增加，推动生态文明建设，改善环境质量。

关键信息

环保税实施效果

• 征收标准：全国环保税税额范围为大气污染物1.2至12元/当量，水污染物1.4至14元/当量。
• 征收变化：部分省市如河南、河北、广东等对环保税税额进行了上调，环保压力较大的地区执行力度更强。
• 环保税额估算：环保税征收将每年为环境污染治理带来约972亿元投资。

排污许可证实施情况

• 核发进度：截至2018年1月7日，全国已有部分行业完成排污许可证核发，如火电、钢铁、建材、造纸等。
• 行业影响：
  • 建材行业：玻璃行业约57%企业已获证，核发产能占行业总产能45.27%；水泥行业核发通过率约70%，约三成企业面临停产。
  • 轻工造纸行业：费改税对纸企成本影响有限，但排污许可证将推动行业集中度提升，中小企业难以承受环保升级成本。
  • 建筑行业：环保税将刺激装配式建筑和全装修市场发展，提升环保设备需求。
  • 农药行业：约624家企业获证，仅占30%左右，政策压力将推动产业升级。
  • 有色行业：环保税整体抬升行业成本，引导落后产能退出。

企业案例分析

• 华新水泥（河南信阳）：环保税征收后，其大气污染物税收增加约480万元，约占生产成本5%。
• 山鹰纸业马鞍山基地：环保升级投入约112万元/吨产能，排放标准大幅改善，但中小企业难以承受。

行业投资建议

• 推荐标的：清新环境、聚光科技、海螺水泥、旗滨集团、山鹰纸业、扬农股份、杭萧钢构等。
• 重点投资方向：
  • 烟气超净排放：关注环保技术装备企业。
  • 危废处理：关注具备国企背景、技术优势、资金优势的龙头企业。
  • 污水深度治理：关注流域治理及海绵城市相关企业。

风险提示

• 排污标准不完善：可能导致政策执行力不足，影响产能收缩判断。
• 第三方治理推广不及预期：可能影响环保税政策对行业结构优化的推动作用。

政策背景

• 经济增长模式转型：从以往以投资和出口为主的粗放型增长，转向注重环保与质量的发展。
• 国际对比：中国能耗总量与二氧化碳排放量已超过美国，环保税的实施有助于改善这一状况。

未来展望

• 环保税与排污许可证将重塑行业格局：推动行业集中度提升，促进环保技术发展，改善环境质量。
• 环保投资将持续增长：从限产到防治，环保将成为长期投资方向，带来相关产业链的扩容与升级。