能源与环境研究中心行业公司专题报告_量化环保新制度_掘金行业投资机会_34页_2mb

能源与环境研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了环保税和排污许可证制度的实施对工业企业的环保行为、成本结构及行业集中度的影响，并结合各行业案例，探讨了环保新制度带来的投资机会与风险提示。报告指出，环保税的实施增强了环保执法的刚性，推动企业环保升级，提升环保投资，从而改善行业整体环保水平。

主要观点

1. 环保税与排污许可证制度实施

   • 环保税于2018年1月1日施行，替代排污收费制度，增强了环保执行力度。
   • 排污许可证作为环保税的重要数据来源，要求企业在2020年前完成核发，2017年已率先在15个行业进行试点。
   • 环保税征收规范化后，预计年征收额可达1000亿元，远高于排污费的实缴金额。

2. 环保税对各行业的影响

   • 建材行业：玻璃行业约57%的企业已取得排污许可证，若严格执行标准，预计未来供给端将收缩。水泥行业核发通过率约70%，三成企业因排污不达标面临停产风险。
   • 轻工行业：环保税对造纸企业成本提升有限，但排污许可证门槛将淘汰大量中小产能，提升行业集中度。
   • 建筑行业：环保税对传统建筑企业成本影响较大，而装配式建筑和全装修模式因其环保优势，受益明显。
   • 农药行业：排污许可证核发率不足30%，对原材料及中间体小厂冲击较大，推动行业向一体化发展。
   • 有色行业：环保税整体抬升行业成本，引导落后产能退出。

3. 环保税对企业的倒逼作用

   • 企业为降低税负，需主动减排，提升环保意识，加大环保投资。
   • 排污许可证制度和环保税政策的结合，推动企业环保行为规范化，促进产业升级。

4. 环保税对市场的影响

   • 环保税的实施将提升环保治理投入，利好环保技术装备、监测及咨询服务行业。
   • 排污权交易制度为污染削减提供市场化手段，推动环保行业进一步发展。

5. 宏观层面意义

   • 环保税与排污权的实施是经济增长质量提升的体现，推动从“重数量”向“重质量”转型。
   • 中国的人均能耗和单位GDP能耗增速较快，环保税的实施有助于降低能耗，提升资源利用效率。

关键信息

• 环保税征收标准：全国范围内，环保税税额为1.2-12元/当量，部分省市如河南、河北、广东、贵州、海南等实施了较大幅度的提高。
• 排污许可证核发情况：截至2018年1月7日，重点行业如水泥、玻璃、造纸等的核发比例分别为约70%、45.27%、45.41%等。
• 环保税对成本的影响：以华新水泥（河南信阳）为例，环保税增加约480万元，约占其生产成本的5%。
• 环保税对行业集中度的影响：排污许可证制度将淘汰大量中小企业，提升行业集中度。
• 环保税与排污费的差异：环保税的征收主体由环保部门转为税务机关，征收规范化，且具备更强的法律执行力。

投资建议

• 推荐标的：清新环境、聚光科技、海螺水泥、旗滨集团、山鹰纸业、扬农股份、杭萧钢构等。
• 环保相关行业：烟气超净排放、危废处理、污水深度治理等领域的龙头企业将受益。

风险提示

• 排污标准的不完善可能导致环保税执行力度不足。
• 第三方环境治理及监测推广不及预期，影响环保投资进度。
• 中小企业难以承受环保升级成本，可能导致行业集中度进一步提高，影响行业格局。

行业分析

建材行业

• 玻璃行业：约57%企业已取得排污许可证，若严格执行标准，无证生产线将被关停整改，供给端收缩。
• 水泥行业：全国3465家水泥企业中约70%已取得排污许可证，三成企业因不达标需停产。

轻工行业

• 造纸行业：环保税对成本影响有限，但排污许可证制度将推动产能淘汰，提升集中度。
• 外废新政：减少进口废纸配额，推动包装纸价格中枢上移，提升浆纸企业盈利能力。

建筑行业

• 装配式建筑与全装修模式因环保优势，将受益于环保税政策，预计2020年中期市场规模突破6000亿元。
• 传统建筑企业成本上升，环保税将提升其环保投入，推动绿色建筑发展。

农药行业

• 排污许可证核发率不足30%，对原材料及中间体小厂冲击较大，推动行业向一体化发展。

有色行业

• 环保税提升行业成本，引导落后产能退出，推动产业升级。

图表摘要

• 图表1：环保税与排污费的异同对比。
• 图表2：各省份环保税征收标准及与排污费比较。
• 图表3：排污费入库金额与环保税应缴金额比较。
• 图表4：应税排放量计算方法及优先顺序。
• 图表5：《控制污染物排放许可制实施方案》主要内容。
• 图表6：重点行业排污许可证核发比例。
• 图表7：2008年开始中国的能耗总量高于美国。
• 图表8：2005年开始中国的二氧化碳排放量高于美国。
• 图表9：中国的人均能耗和单位GDP能耗自2005年以来增速较快。
• 图表10：《固定污染源排污许可分类管理名录》建材行业相关内容。
• 图表11：各省市水泥制造企业核发通过数目。
• 图表12：2018年前两次外废配额批复企业名单。
• 图表13：国内废纸回收率。
• 图表14：外废进口情况。
• 图表15：我国木浆进口依存度较高。
• 图表16：17-19年新增纸浆产能情况。
• 图表17：近年文化纸产能规模处在缩减状态。
• 图表18：文化纸表观消费量情况。
• 图表19：有色金属产业链中产生环境污染环节及形式。
• 图表20：电解铝生产工艺流程及环境污染环节。
• 图表21：各省份电解铝产能占比。
• 图表22：电解铝电解过程中的环保税计算。
• 图表23：电解铝发电过程中的环保税计算。
• 图表24：电解铝不同价格对应不同比例亏损产能。
• 图表25：2017年7月以来草甘膦整体开工率快速下滑。
• 图表26：甘氨酸价格领先草甘膦价格上涨。
• 图表27：国内甘氨酸产能分布受到2+26限产影响较大。
• 图表28：国内吡虫啉产能分布（吨）。

结论

环保税和排污许可证制度的实施将重塑工业企业的环保行为，增强环保执法刚性，提升企业环保意识，推动环保投资增加，有利于环保技术装备、监测及咨询服务行业的发展。同时，也将促进行业集中度提升，加速落后产能淘汰，推动产业升级。从宏观角度看，这是中国经济增长从“重数量”向“重质量”转变的重要体现，有利于实现可持续发展和生态文明建设目标。