20210716-远东资信-2021年第二季度熊猫债券市场运行报告_熊猫债发行规模环比升高_纯境外主体参与度下降_8页_453kb

2021年第二季度熊猫债券市场运行总结

核心内容概述

2021年第二季度，中国熊猫债券市场发行规模达到325亿元，环比上涨27.95%，较去年同期上涨17.75%。市场呈现出发行主体多元化、期限结构变化、利率水平下降等趋势，同时在政策推动和市场创新方面取得显著进展。

主要观点与关键信息

一、发行规模与结构变化

• 发行总量：本季度共有12家发行主体累计发行21只熊猫债，发行总额为325亿元。
• 市场存量：截至2021年6月30日，熊猫债累计发行规模达4925.86亿元，存量规模为2464.76亿元。
• 纯境外主体参与度下降：纯境外主体发行规模环比下降35.29%，占总发行规模的33.85%。其中，外国政府类机构与国际多边机构均未参与发行，境外非金融企业中仅普洛斯和戴姆勒有发行，而宝马集团成为首家公开发行熊猫债的欧洲企业。
• 短期债券占比上升：不足1年期债券发行规模达80亿元，占总发行规模的24.62%，较上一季度增长10.84个百分点。平均发行期限缩短至2.59年，较上一季度减少0.36年。
• 信用等级分布：AAA级债券发行规模占比显著上升，达到58.46%，未评级债券占比下降至36.92%。
• 市场分布：银行间债券市场发行规模占比84.62%，交易所市场占比15.38%。

二、发行亮点

1. 宝马集团首次公开发行熊猫债：

   • 6月10日发行两只债券：20亿元3年期中期票据（利率3.44%）和15亿元1年期短期融资券（利率3.03%）。
   • 认购倍数分别为2.99倍和3.35倍，反映市场对欧洲企业的认可。
   • 作为首家公开发行熊猫债的欧洲企业，宝马集团的发行标志着熊猫债市场对跨国企业的吸引力提升。

2. 中药控股发行全国首单“乡村振兴”熊猫债：

   • 5月31日发行10亿元超短期融资券，期限为270天，利率2.65%。
   • 该债券募集资金部分用于乡村振兴项目，推动中药材产业发展。
   • 此次发行有助于熊猫债市场品种多元化，也体现了企业对国家战略的响应。

三、发行环境分析

1. 人民币汇率波动影响境外主体发债意愿：

   • 第二季度人民币升值明显，5月底突破6.4的关口，创三年新高。
   • 人民币升值压力增加境外主体的汇兑风险，导致其发行意愿下降。
   • 美联储预期提前加息，使美元指数回升，人民币贬值压力加大，进一步影响境外主体参与。

2. 政策推动交易所债市对外开放：

   • 《建设高标准市场体系行动方案》提出推进交易所债市对外开放，研究制定境外机构债券发行管理办法。
   • 2020年以来，交易所债市对外开放提速，制度逐步完善。
   • 未来管理办法的落地将规范熊猫债发行规则，推动市场制度建设，利好交易所市场熊猫债发行。

结论

2021年第二季度熊猫债市场在规模增长的同时，也面临汇率波动与境外主体参与度下降的挑战。然而，宝马集团的首次公开发行与中药控股“乡村振兴”债券的发行，为市场注入了新的活力，推动了品种创新与市场开放。未来，随着政策持续完善，熊猫债市场有望进一步发展，提升中国债券市场的国际影响力。