20241104-华鑫证券-医药行业周报_医保提供长期增量_继续关注出海方向_34页_1mb

医保提供长期增量，关注出海方向：2024年Q3A股医药上市公司业绩下滑明显，但创新药（已盈利）收入利润连续3季度两位数增长，出海授权收益显著。医保增量主要来自新纳入目录品种，国产双抗、ADC、CAR-T等新药积极布局，出海授权价格下调。维生素E、丁腈手套等产品提价，Q4利润有望延续增长。

医保谈判结束，创新药支持政策明确：2024年医保目录谈判启动，新纳入药品将获得更多增量支持，国产创新药积极降价争取入围。协议期内医保基金支出显著，国产新药出海授权价格下调至20万元/年以内。

国产GLP-1新药出海值得期待：GLP-1市场增长迅速，恒瑞医药等企业已获海外授权。BGM0504、GZR18等产品临床数据积极，海外授权交易金额创新高，中国企业出海合作模式多元化。

出海节奏差异导致业绩分化：医疗器械出口增速显著，特别是至RCEP国家和东盟地区。西药制剂出口增长1163%，授权是主要出海方式。ICL、CXO等服务行业产能出清，龙头抗风险能力较强。

呼吸道诊断市场机遇：东方生物、九安医疗等企业产品获得FDA/DeNovo认证，Q3九安医疗收入增长6032%，抗原检测向基层渗透加速，政策支持村卫生室纳入医保定点。

原料药供给端收紧，景气周期延长：BASF工厂复产推迟，VE/VA供应减少，价格回升。抗生素中间体需求旺季，价格有望维持稳定。维生素类原料药出口增长显著，业绩弹性大。

零售药房出清加速，龙头受益：门店关闭数量增加，预计2025年零售药房总数下滑超10%。医保政策向村卫生室倾斜，龙头连锁药店客流量回升，经营效益改善。

投资建议：推荐关注创新药（上海谊众、信立泰）、GLP-1产业链（众生药业、美好医疗）、呼吸道检测（东方生物、九安医疗）、原料药（浙江医药）、医疗器械出海（新产业、祥生医疗）、国企改革（国药现代、千金药业）等领域。