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证券行业周观点总结（2021.2.1-2.5）

核心内容

本报告总结了2021年2月1日至2月5日期间证券行业的市场表现、行业数据、动态信息及投资建议。尽管券商板块整体表现低迷，但报告指出当前估值与基本面存在背离，强调了券商板块的配置价值。

主要观点

1. 市场表现

• 券商板块下跌4.71%，非银板块整体下跌2.31%，跑输沪深300指数4.76个百分点。
• 年初至今券商板块累计下跌9.59%，保险板块下跌8.10%，多元金融板块下跌13.07%。
• 个股表现分化：华创阳安（+3.71%）、东方财富（+0.48%）、中金公司（-0.84%）涨幅居前；中银证券（-18.31%）、中原证券（-14.56%）、国海证券（-13.73%）跌幅居前。

2. 行业数据

2.1 经纪业务

• 上周股基日均成交额为9,786亿元，环比下降9.14%。
• 1月两市股基成交额累计达233,715.04亿元，日均成交额11,685.75亿元，同比上升56.84%。

2.2 投行业务

• 权益融资规模：年初至今为630亿元，其中IPO 297亿元、增发332亿元、配股0亿元。
• 债券融资规模：年初至今为5,508亿元，其中企业债325亿元、公司债3,238亿元、可转债293亿元、证监会管ABS 1,652亿元。
• 同比变化：权益融资规模同比下降59.38%，债券融资规模同比增加30.97%。

2.3 资管业务

• 券商集合资产管理规模净值为16,276.09亿元，中信证券、广发证券、华泰证券规模领先。
• 财通证券作为中小券商，集合资管表现不俗。

2.4 信用业务

• 截至2月5日，融资融券余额为16,594.84亿元，其中融资余额15,177.45亿元，融券余额1,417.39亿元。
• 2月买入额/偿还额为95%，显示市场信心有所回升。

动态信息

3.1 行业热点

• 深交所主板与中小板合并：经国务院批准，证监会正式批复深交所合并主板与中小板，旨在优化板块结构，形成主板与创业板各有侧重、相互补充的发展格局。
• 股东信息披露指引：证监会发布新规，强化对股东适格性、临近上市前入股行为及交易价格异常股东的监管，压实中介机构责任。

3.2 公司动态

• 国元证券：2020年度营业收入45.80亿元，同比增长43.17%；归母净利润13.60亿元，同比增长48.75%。
• 中银证券：2020年度营业收入32.44亿元，同比增长11.6%；归母净利润8.83亿元，同比增长10.6%。
• 东方证券：2020年度营业收入231.31亿元，同比增长21.41%；归母净利润27.23亿元，同比增长11.82%。
• 国联证券：发布非公开发行A股股票预案，募集资金不超过65亿元，用于扩大信用交易业务、交易业务及子公司投入。
• 东兴证券：发布非公开发行A股股票预案，募集资金不超过70亿元，用于补充资本金、营运资金及扩大业务规模。

投资建议

• 券商板块估值与基本面背离，当前处于历史中值和均值以下区间，具备配置价值。
• 流动性预期改善：央行释放“不急转弯”信号，DR007重回2.5%以下，北向资金连续净流入，2月合计流入253亿元。
• 春节后胜率较高：近五年券商板块节后20个交易日平均收益7.73%，胜率高达80%。
• 行业ETF份额创新高：截至2月5日，证券ETF和券商ETF份额分别较1月21日增加28.80%和16.95%，融资余额和净买入额均居场内窄基ETF前列。
• 短期基本面稳健：1月日均成交额同比上升56.84%，市场股权融资节奏放缓，债券融资增三成，两融余额持续攀升，券商业绩大概率正增。
• 注册制改革提速：深主板与中小板合并释放全面注册制改革信号，中长期板块将受益政策红利。

风险提示

• 疫情扩散：可能对市场情绪和流动性造成冲击。
• 外围市场波动：国际金融市场剧烈波动可能影响国内证券行业。

投资评级

基准指数：沪深300指数

附注

• 分析师：胡江，执业证书编号：S0270520120001
• 联系方式：电话：021-60883489，邮箱：hujiang@wlzq.com.cn
• 免责声明：本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断。