20150413-华融证券-证券行业_每周周报-一人一户限制放开_券商行业面临洗牌_14页_1mb

证券行业周报总结（4/6-4/10）

核心内容概述

本报告聚焦于2015年4月6日至10日期间证券行业的动态变化、公司动态、市场表现及投资策略。内容涵盖政策利好、市场行情、融资融券业务情况、券商创新业务拓展等多个方面，整体呈现证券行业在政策支持和市场回暖背景下持续向好的趋势。

主要观点

• 一人一户限制放开：中国证券登记结算有限公司自4月13日起允许自然人投资者开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户，最多可在20家券商开设20个账户，这将加剧券商之间的客户争夺，推动行业格局重塑。
• 政策支持与市场环境改善：金融改革持续推进，支持券商参与企业年金、社保基金等管理业务，为行业带来新的发展机遇。同时，市场环境整体向好，券商ROE有望进入上升周期。
• 行业指数强势反弹：本周证券行业指数上涨6.60%，沪深300指数上涨4.17%，超额收益率达2.43%。4月份行业指数累计上涨13.4%，超额收益率达6.16%。
• 券商业务多元化发展：多家券商在融资、融券、投行及资管业务方面取得进展，如中信证券、广发证券发行短期融资券，光大证券获准开展黄金现货合约业务，招商证券获得公司债券发行核准。
• 投资策略建议：继续推荐传统业务稳健、创新业务目标明确的大中型券商，看好行业未来3-5年的跨越式发展。

关键信息

一、行业动态

1. 一人一户政策放开：允许自然人投资者根据需要开立多个账户，推动券商客户争夺战。
2. 京津冀协同发展：发改委牵头18个部门推进相关工作，涉及经济、环境、科技、外贸等多个领域。
3. 稳增长政策预期：二季度可能出台更多稳增长措施，包括房地产政策、PPP模式完善、基础设施投资等。
4. 证监会支持养老基金投资：截至2014年底，基金、券商受托管理社保基金和企业年金规模合计达1.01万亿元，年均收益率分别为8.36%和7.87%。
5. 资本开放与金融改革：央行推行信贷资产证券化注册制，证监会鼓励券商参与职业年金管理，推动金融体系多元化发展。

二、公司动态

1. 中信证券：发行2015年度第四期短期融资券，总额50亿元，票面利率5.00%。
2. 广发证券：发行2015年度第四期短期融资券，总额30亿元，票面利率4.88%。
3. 光大证券：获准开展黄金等贵金属现货合约代理和黄金现货合约自营业务试点。
4. 招商证券：获得核准发行不超过55亿元公司债券的批复。
5. 广发证券：确定H股发行价格为18.85港元/股，预计4月10日上市。

三、行情回顾

1. 行业指数表现：本周证券行业指数上涨6.60%，沪深300上涨4.17%，超额收益率为2.43%；4月累计上涨13.4%，超额收益率6.16%。
2. 个股表现：16只券商股跑赢沪深300，国信证券涨幅最高（28.41%），华泰证券涨幅最低（-0.06%）。
3. 估值情况：PE（TTM）密集区间在50-70之间，太平洋和西部证券PE值最高（92.66和94.86）；PB集中在4-6区间，海通证券和中信证券PB最低（3.77和3.80）。
4. 融资融券业务：本周融资买入额5639.68亿元，环比下跌4.56%；融券卖出额791.93亿元，环比上涨25.86%；融资融券余额13170.64亿元，环比微涨0.07%。
5. 资产管理业务：存续产品共2695只，管理资产规模达8530亿元。

投资策略

• 证券行业正处于资本改革和产业转型的重要阶段，未来3-5年将迎来跨越式发展。
• 新三板、场外市场、创新式衍生品和结构化产品等将成为券商发展的新引擎。
• 在市场环境持续改善的背景下，券商ROE有望进入上升周期。
• 建议关注传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。

风险提示

• 大盘回落可能对券商股走势形成压制，需警惕市场波动风险。

附：投资评级定义

公司评级	行业评级
强烈推荐	看好
推荐	中性
中性	中性
卖出	看淡

图表目录（摘要）

• 图表1：沪深300和证券行业指数运行情况
• 图表2：证券行业个股涨幅榜
• 图表3：上市公司PE（TTM）及PB估值情况
• 图表4：A股股票周成交额（十亿元）
• 图表5：本周股权融资排名
• 图表6：本周债权融资排名（亿元）
• 图表7：融资买入额与融券卖出额比较
• 图表8：融资余额与融券余额比较
• 图表9：券商理财产品一览表

分析师信息

• 分析师：宋蕊
• 证书编号：S1490515020001
• 联系方式：Tel: 010-58565126 | Email: songrui@hrsec.com.cn