20250828-国元证券-珀莱雅-603605.SH-2025半年报点评_25H1营收稳健增长_OR品牌增速靓丽_3页_671kb

珀莱雅公司2025年半年报显示，公司实现营业收入53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.8%，扣非归母净利润7.71亿元，同比增长13.49%。上述业绩得益于毛利率和净利率的提升，分别为73.38%和15.41%，较去年同期分别提升3.56和0.93个百分点。尽管销售收入稳定增长，但第二季度利润增速有所放缓。

报告强调，主品牌珀莱雅收入基本持平，而二三线品牌表现亮眼。其中，彩棠品牌实现21.11%的增长，上美股份旗下洗护品牌Royal（OR）收入同比增长102.52%，成为增长的主要驱动力之一。此外，化妆品品牌Origin（原色）收入同比增长80.18%，进一步丰富公司的产品矩阵。

报告认为公司国内美妆生态布局良好，并上调了未来三年的盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为4.49元、5.15元和5.73元，估值PE分别为20、18和16倍，维持“买入”评级。

报告也提示了新品推广不及预期及相关政策变动的风险，此外市场竞争加剧及产品毛利率可能的波动亦存在不确定性。

财务预测显示，公司营业收入和净利润保持稳定增长，毛利率和净利率预计将进一步提升。