20221030-太平洋-珀莱雅-603605.SH-珀莱雅_Q3持续高增长_子品牌快速成长步入良性通道_4页_491kb

珀莱雅（603605）总结

核心内容

珀莱雅作为国货美妆龙头企业，2022年第三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。公司通过多品牌矩阵和大单品策略，持续提升市场竞争力与盈利能力。在行业竞争加剧和疫情扰动的背景下，珀莱雅仍展现出良好的增长势头，尤其在线上渠道表现突出，同时线下渠道虽受疫情影响，但公司积极调整策略，聚焦线上发展。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年Q1-Q3，珀莱雅营收同比增长31.53%，达39.62亿元；归母净利润同比增长35.96%，达4.95亿元。其中，Q3单季度营收同比增长22.07%，归母净利润同比增长43.55%，业绩表现位于区间上限。
• 线上渠道主导增长：线上渠道营收同比增长41.48%，达34.76亿元，占整体营收的88.16%；线下渠道则因疫情影响，营收同比下降14.28%，但公司正逐步调整策略，强化线上布局。
• 品牌矩阵完善：公司已构建主品牌珀莱雅与多个二线子品牌（如彩棠、Off&Relax、悦芙媛）的多品牌体系，各品牌表现亮眼，尤其是彩棠品牌营收达到3.4亿元，同比增长110%。
• 毛利率持续提升：2022年Q3毛利率同比提升5.89个百分点，环比提升3.36个百分点，达71.99%。主要得益于线上直营占比提升、品牌势能增强及高毛利品类收入占比上升。
• 双11表现强劲：珀莱雅在双11预售期间表现突出，旗下8款产品在李佳琦直播间售罄，品牌排名冲入美妆行业第五。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年净利润分别为7.41亿、9.31亿、11.63亿，对应市盈率分别为63.80x、50.78x、40.65x，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

财务预测

费用与利润情况

• 费用率变化：销售费用率同比增加2.14%，管理费用率增加3.62%，研发费用率增加0.64%，财务费用率下降1.20%。
• 净利率提升：2022年Q3净利率同比提升1.99个百分点，达14.64%。

风险提示

• 新冠疫情影响终端消费；
• 行业竞争加剧；
• 新品表现不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上）；
• 公司评级：买入（预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上）。

组织架构与销售团队

公司销售团队覆盖全国多个区域，包括华北、华东、华南等地，各区域设有销售总监及销售人员，具体信息如下：

重要声明

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