20250826-东吴证券-珀莱雅-603605.SH-2025年半年报点评_稳中有进_大单品持续推新升级_筹划港交所主板上市_3页_502kb

珀莱雅2025年半年报分析总结

珀莱雅在2025年上半年取得了稳健增长，但增速环比有所放缓。营收达53.6亿元，同比增长7.2%；归属于母公司净利润8.0亿元，同比增长13.8%，扣非后净利润7.7亿元。其中第二季度增速进一步下滑，营收同比增长6.5%，净利润增速降至2.4%。

主品牌珀莱雅和彩棠增长平稳，OR品牌成为增长亮点，同比增长超102.5%。线上渠道仍是主导，总额占比95.4%，而线下渠道有所萎缩。毛利率提升3.6个百分点至73.4%，反映出公司在降本增效上的成效，但期间费用率略有上升，主要因销售费用增加。

2025年“618”大促销期间，珀莱雅在天猫美妆和抖音平台排名前列，品牌声量和GMV实现显著增长。公司持续推进产品矩阵升级，推出多个新品系列，进一步细分市场并增强品牌差异化。

预计珀莱雅将持续优化盈利能力，并推进国际化及港交所上市计划。公司业绩增长均优于行业平均水平。风险在于市场竞争加剧和新品推广不及预期。维持“买入”评级，目标价区间对应20倍至16倍PE。

关键财务数据

• 2025年营收预计124亿元，利润持续增长。
• 现价市盈率区间20-16倍，估值有望下行。