20230424-东吴证券国际经纪-电子行业点评报告_MLCC供给端出清_行业处于周期反转前夜_5页_687kb

MLCC行业分析报告总结

供需波动导致MLCC行业周期性：
MLCC是大规模使用的被动元器件，下游需求包括消费电子、家电、汽车、通信等。在5G、汽车电子等推动下，需求稳步增长，但短期价格和产量受供需波动影响大。供给端，中国大陆厂商市场份额低于10%，但国产替代需求强劲。

当前周期位置：

• 供给端恢复健康：本轮降价去库存周期（2021Q3-2023Q1）基本结束，库存降至健康水平（2个月以下），原厂稼动率开始提升，洁美科技载带稼动率恢复中。
• 下游需求逐步回暖：家电、消费电子、工控及汽车电子需求企稳或增长，为行业景气度回升创造条件。

投资建议与关注度：

• 行业向下有较大安全边际，向上具备量价弹性，建议关注洁美科技、三环集团、风华高科和博迁新材。
• 投资逻辑重点在于行业周期反转（需求端回暖、供给端去库存完毕），并关注企业份额提升和高端产品突破。

风险提示：

• 下游需求恢复不及预期；
• 企业扩产进度不及预期；
• 行业价格战风险。

核心图表与数据支撑：

• 行业库存与稼动率数据表明供恢复健康，需求企稳，价格止跌回升。
• 投资逻辑以β（行业景气回升）为主，α（企业自身增长）待挖掘。