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报告摘要

朝闻国盛：2月政策预期与市场分析总结

核心内容概述

2023年2月，市场对政策面表现出了较高期待，尤其是稳增长政策的进一步加码。整体来看，A股市场在震荡中延续上涨趋势，外资持续流入，科技与中游制造板块表现突出。同时，多个行业如通信、计算机、医药、金融等展现出结构性机会，政策导向与行业发展趋势成为主要推动力。此外，固定收益市场在流动性改善和机构行为变化下出现积极信号，信用债进入良好配置期。

主要观点与关键信息

一、宏观政策与市场预期

2月政策预期增强：政策层面加码稳增长，加快复工复产，巩固经济回升。关注全面注册制和公共领域电动化试点政策。
美国就业数据超预期：1月非农数据大增，失业率降至1969年以来最低水平，薪资增速回落，但市场仍预期美联储加息接近尾声，降息在路上。
外资行为变化：外资入市速度放缓，但AH市场仍保持盘整，资金增配方向集中在电力设备、食品饮料与非银金融等板块。

二、行业表现与投资建议

行业表现（1月-3月-1年）

行业	1月	3月	1年
有色金属	12.7%	11.0%	3.3%
计算机	12.5%	16.0%	-4.0%
汽车	11.0%	5.8%	1.7%
电子	10.2%	5.6%	-17.7%
非银金融	8.6%	20.4%	-8.7%

行业	1月	3月	1年
综合	-0.2%	6.9%	18.6%
商贸零售	0.2%	9.8%	-0.9%
公用事业	0.3%	3.5%	-2.1%
银行	0.7%	15.7%	-11.5%
房地产	1.0%	16.7%	-8.1%

投资建议

A股主线转向：市场进入换挡期，围绕“贝塔下沉”与“扩散”布局，重点推荐建材、厨电、保险、消费电子、广告营销等板块。
计算机板块：信创、数据、AI成为主线，关注金山办公、恒生电子、广联达等白马股，以及润和软件、金溢科技等订单潜力公司。
电力设备：硅料价格反弹，公共领域电动化试点政策推出，推荐TCL中环、天顺风能、宁德时代、隆基绿能等。
房地产开发：政策持续宽松，推荐保利发展、滨江集团、华发股份等房企，以及物业板块中的招商积余、华润万象生活等。
建材板块：建议配置玻璃和消费建材，关注金螳螂、建科股份等。
医药生物：关注疫苗行业及创新药进展，如辉瑞、诺华等。
通信板块：AIGC推动CPO成为高算力解决方案，推荐天孚通信、中际旭创、新易盛、锐捷网络等。
有色板块：美联储宽松预期下，内外需预期转好支撑金属价格，推荐黄金、铜、锂等。
煤炭开采：板块调整后性价比凸显，推荐关注高股息率及盈利稳定的煤企。
传媒板块：ChatGPT商业化加速，推荐游戏、VR、AIGC相关标的。
军工板块：王子新材定增助力产能升级，军工与新能源拐点已至，推荐关注其成长性。

重点研报分析

1. 宏观政策分析

政策预期：2月政策有望进一步加码稳增长，重点在复工复产和经济修复。
美国非农数据：就业市场强劲，但加息趋势可能受扰动，后续需关注通胀与经济走势。

2. 策略分析

市场风格转换：从价值修复转向经济修复节奏与结构，建议布局贝塔下沉与扩散。
外资动向：外资“开门红”延续，资金增配方向明确，关注电力设备、非银金融等。

3. 金融工程分析

市场趋势：震荡不改上涨态势，关注上证50、沪深300等大盘蓝筹板块。
择时雷达：综合打分1.41分，整体仍维持看多观点。

4. 固定收益分析

债市变化：春节后债市上涨，理财首次转为现券净买入，信用债进入配置期。
专项债补充银行资本金：重点在金融压力较大的区域，但需警惕偿债资金来源风险。

5. 行业专题分析

通信：AIGC推动CPO成为高算力解决方案，关注天孚通信、中际旭创等。
计算机：ChatGPT商业化加速，推荐智能办公、智能教育、机器人等方向。
医药生物：创新药表现亮眼，关注辉瑞、诺华等公司的业绩与研发进展。
电力设备：硅料价格反弹，公共领域电动化试点政策落地，推荐光伏、风电、新能源车相关企业。
有色：内外需预期改善，支撑金属价格，黄金、铜、锂等品种逻辑清晰。
煤炭开采：需求尚未启动，但板块估值低，高股息率，性价比突出。
建筑装饰：节后复工偏慢，但关注一带一路、微电网、地产链修复等投资主线。
社会服务：宋城演艺具备长期复苏潜力，推荐关注其升级与新项目落地。
轻工制造&家电：公牛集团传统业务稳健，新业务增长可期，给予“买入”评级。
区块链：AIGC开启变现之路，关注自然语言处理与生成算法模型相关企业。
钢铁：钢材增产有限，但受益于产业升级和新能源汽车产业链，推荐中信特钢、华菱钢铁等。

风险提示

政策风险：政策出台速度与执行力度不及预期。
经济风险：经济复苏节奏不及预期，存在下行压力。
市场风险：外资波动、汇率贬值、海外市场波动。
行业风险：行业竞争加剧、技术发展不及预期、原材料价格波动。
公司风险：公司业绩不及预期、订单不达预期、技术应用不达预期、融资与定增不确定性。

总结

2月市场整体在政策预期与行业趋势推动下呈现结构性机会，重点行业如计算机、通信、金融、建材等表现突出。外资持续流入，但节奏放缓，市场进入换挡期，建议关注贝塔主线扩散与基本面反转机会。固定收益市场流动性改善，信用债进入配置窗口。各行业研报提示了不同领域的投资逻辑与推荐标的，整体市场情绪趋向改善，未来市场仍有上涨潜力。需警惕疫情反复、政策落地不及预期、宏观经济下行等风险因素。

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