20230413-东吴证券-电子行业点评报告_MLCC供给端出清_行业处于周期反转前夜_28页_2mb

MLCC（多层陶瓷电容器）是电子工业中不可或缺的被动元器件，需求端受益于消费电子、汽车电子等领域的增长，供给端以日系厂商为主导，中国厂商通过国产替代加速追赶。当前行业处于周期反转前夜，供给端已基本见底恢复健康，期景气度预计回升，下游需求如家电、消费电子企稳及汽车电子市场推动。投资机会集中在洁美科技和三环集团等公司，但需警惕需求恢复不及预期等风险。

具体分析：

• 需求端：消费电子（如智能手机、物联网设备）和汽车电子是MLCC最大需求领域，5G和智能硬件推升用量，预计2025年汽车MLCC需求显著增长。
• 供给端：日韩厂商技术领先，市场占比高；中国厂商份额低，但扩产加速，2022-2025年产能将大幅提升，带动国产替代。
• 周期性：本轮降价去库存周期结束，库存低于健康水平，现货价回暖，稼动率提升，预示行业上行。
• 投资建议：关注洁美科技（下游需求复苏）、三环集团（MLCC扩产、高端产品突破）、风华高科、博迁新材。
• 风险：下游需求疲软可能导致价格战或周期拉长，保守估计有下行空间。