20220930-国信证券-邮储银行-601658.SH-储蓄代理费率调整_降低综合费率_优化存款结构_6页_164kb

邮储银行（601658.SH）总结

核心内容

邮储银行近期宣布调整与邮政集团之间的储蓄代理费率，旨在优化存款结构并推动其向财富管理银行转型。此次调整由董事会审议通过，基于特定情境触发，通过协商对现行费率进行优化。

主要观点

• 费率调整方案：降低长期限代理存款的分档费率，提高短期存款的费率。具体调整如下：

  • 活期：上升3bps（2.30% → 2.33%）
  • 一年期：上升2bps（1.08% → 1.10%）
  • 两年期：下降15bps（0.50% → 0.35%）
  • 三年期：下降20bps（0.30% → 0.10%）
  • 五年期：下降20bps（0.20% → 0.00%）

• 财务影响：2021年储蓄代理费由933.76亿元降至923.70亿元，下降10.06亿元；综合费率由1.29%降至1.27%，下降2bps。对短期财务数据影响不大，但有助于长期负债成本降低和存款结构优化。

• 战略意义：该调整有助于激励代理网点加强短期存款吸收，从而改善邮储银行的负债结构，推动其从“储蓄银行”向“财富管理银行”转型。

关键信息

代理存款的重要性

• 邮储银行约69%的个人有效客户、78%的个人存款、77%的个人客户AUM来源于代理金融。
• 代理储蓄存款是其业务发展的关键支撑。

财务预测

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为862亿元、973亿元、1092亿元，同比增长13.2%、12.9%、12.2%。
• 每股收益（EPS）：对应摊薄EPS为0.88元、1.00元、1.13元。
• 动态PE：当前股价对应的动态PE为5.1x、4.5x、4.0x。

资产负债表预测

资产质量指标

资本与盈利指标

利润表预测

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：邮储银行基本面稳中向好，资产稳步扩张，存款增长较好，资产质量优异，盈利预测保持不变，未来增长潜力较大。

风险提示

• 宏观经济形势持续走弱
• 货币政策超预期宽松
• 监管政策变动

其他信息

• 相关研究报告：包括2022年中报、一季报、2021年报、三季报等，均显示邮储银行在资产质量、盈利能力和业务拓展方面表现良好。
• 免责声明：本报告基于公开资料，分析逻辑为分析师独立判断，不构成投资建议，不承担法律责任。

投资评级说明

分析师声明

• 数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
• 分析师未因报告内容直接或间接收取报酬。