20250330-东兴证券-邮储银行-601658.SH-2024年年报点评_盈利保持稳健_主动调降储蓄代理费率_8页_967kb

报告摘要

邮储银行 (601658. SH) 2024年年报点评总结

核心内容

邮储银行2024年年报显示，其全年实现营收3,487.8亿元，同比增长1.8%；归母净利润864.8亿元，同比增长0.2%。尽管营收增速有所放缓，但净利润仍保持正增长。加权平均ROE为9.84%，同比下降1.01个百分点。年末不良贷款率为0.9%，环比上升4个基点；拨备覆盖率286.15%，环比下降15.7个百分点。

主要观点

营收增长动力：全年营收增长主要由其他非息收入推动，净利息收入同比增长1.5%，非息收入同比增长3.2%。其中，投资收益等其他非息收入同比增长15.2%，而净手续费收入同比下降10.5%。
成本控制：公司持续加强费用管控，2024年成本收入比下降至64.2%，同比减少0.6个百分点。拨备前利润同比增长3.7%，较前三季度改善5.6个百分点。
净利润变化：归母净利润同比增长0.2%，与前三季度基本持平，主要受到零售贷款风险压力和信用减值损失增加的影响，信用减值损失同比增长8.7%。
主动调降代理费率：邮储银行首次主动调降储蓄代理费率，对三年及以下期限的代理储蓄存款分档费率进行下调（降幅在0.1bp-6.8bp之间），有助于降低付息成本、优化负债结构，预计2024年节约成本35亿元，成本收入比下降1个百分点。
资负结构稳健：年末总资产同比增长8.6%，贷款同比增长9.4%。存款保持稳健增长，同比增长9.6%，存贷差为正，存款结构中活期占比下降，定期化趋势延续。
净息差表现：全年净息差为1.87%，环比下降2个基点，同比下降14个基点，降幅小于可比同业。资产端收益率下行压力较大，负债端成本下降部分对冲了资产端压力。
资产质量承压：零售贷款不良率1.28%，较年中上升14个基点，主要压力来自个人小额贷款（经营贷）。对公贷款不良率保持稳定。拨备覆盖率高于可比国有行均值，不良生成压力可控。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润增速分别为1.5%、2.8%、3.5%，对应BVPS分别为8.99、9.62、10.28元/股。当前PB估值为0.58倍，维持“强烈推荐”评级。