深度报告-20250126-国金证券-中国稀土-000831.SZ-中重稀土资源龙头_供改最大受益者_23页_2mb

总结

作为中重稀土龙头企业，中国稀土集团是国内稀土资源的核心上市平台。公司通过子公司如中稀湖南、定南大华等从事矿山开采和冶炼分离业务，得益于《稀土管理条例》（2024年10月正式实施）的落地，该政策对进口矿和二次利用施加了更严格的约束，预计将促进稀土行业更有序、合规的供给。缅甸稀土供应持续扰动，进口量环比下降，同时新增资源费可能抬升行业成本，进一步支撑稀土价格中枢。中国稀土配额增速显著放缓（2024年仅6%），结合新能源汽车电动化和全球需求增长，供需有望保持改善。

公司财务表现受稀土价格波动影响显著，2024年预计亏损，但由于氧化镨钕价格回升至41万元/吨，2025年均价可能达45万元/吨。中国稀土集团作为唯一稀土央企，预计从《管理条例》中受益最大，其资源整合潜力大，包括资产注入和同业竞争解决（承诺期内过半）。财务预测显示，2024-2026年收入分别为28亿、55亿、71亿元，净利润从-31亿逐步向84亿正面增长，对应PE在53-66倍，给予买入评级，目标价3498元。

主要风险包括稀土产品价格波动、下游需求减弱及海外供应超预期。总体而言，公司在政策驱动和供需改善下具备成长空间，但需警惕市场不确定性。

（字数：480）