20230129-中原证券-中国稀土-000831.SZ-公司点评报告_营收盈利稳步提升_产业链条持续完善_5页_942kb

中国稀土(000831)公司点评报告总结

核心内容概览

本报告为中原证券发布的中国稀土公司投资点评，发布日期为2023年01月29日，分析师为刘智，研究助理为李泽森。报告首次对该公司进行投资评级，给予“增持”建议，并分析了公司近期的财务表现、行业发展趋势及未来前景。

主要观点

• 行业格局优化：国家对稀土行业的监管持续加强，推动行业规范化发展。2021年12月，中国稀土集团成立，标志着稀土行业进入新格局，资源整合和集中度提高。
• 业绩稳步增长：公司2022年前三季度营业收入为31.69亿元，同比增长58.21%；归母净利润3.68亿元，同比增长85.99%；扣非归母净利润3.63亿元，同比增长87.30%。第三季度营收和净利润均实现显著增长，分别同比增长125.72%和122.50%。
• 定增收购江华稀土：公司拟通过非公开发行A股股票，募集不超过20.30亿元资金，用于收购江华稀土94.56%股权及补充流动资金。江华稀土为全国单本离子型稀土开采指标最大的矿山项目，具有重要战略意义。
• 产业链完善：公司通过优化原料采购渠道和生产组织，提升了原材料供应稳定性，同时借助上市公司平台加快矿山及配套项目建设，推动稀土产业链一体化发展。
• 估值合理：根据2023年1月20日收盘价38.51元，公司PE为85.64倍，估值相对合理，结合行业前景和公司地位，给予“增持”投资评级。

关键信息

市场与财务数据

• 收盘价：38.51元
• 一年内最高/最低：38.51/19.80元
• 沪深300指数：4,181.53
• 市净率：12.71倍
• 流通市值：377.74亿元
• 每股净资产：3.03元
• 每股经营现金流：0.72元
• 毛利率：18.55%
• 净资产收益率_摊薄：12.39%
• 资产负债率：12.25%

营收与盈利预测（单位：百万元）

估值数据（单位：倍）

财务比率分析

• 成长能力：

  • 营业收入增长率：5.31%（2023E）
  • 营业利润增长率：6.09%（2023E）
  • 归母净利润增长率：5.13%（2023E）

• 获利能力：

  • 毛利率：17.83%（2023E）
  • 净利率：10.94%（2023E）
  • ROE：13.23%（2023E）
  • ROIC：11.22%（2023E）

• 偿债能力：

  • 资产负债率：21.03%（2023E）
  • 净负债比率：26.62%（2023E）
  • 流动比率：4.26（2023E）
  • 速动比率：1.42（2023E）

• 营运能力：

  • 总资产周转率：1.00（2023E）
  • 应收账款周转率：45.00（2023E）
  • 应付账款周转率：529.41（2023E）

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）

风险提示

1. 美联储加息超预期
2. 国际宏观经济下行
3. 地缘政治冲突加剧
4. 行业政策发生变化
5. 稀土价格大幅波动
6. 下游需求不及预期
7. 公司产能供给不及预期

总结

中国稀土正受益于国家政策推动和行业整合，业绩表现稳健，2022年前三季度营收和盈利均实现显著增长。公司通过定增收购江华稀土股权，进一步完善稀土产业链，提升核心竞争力。当前估值相对合理，结合行业前景及公司地位，首次覆盖给予“增持”评级。投资者需关注稀土价格波动、宏观经济变化及地缘政治风险等因素。