深度报告-20250805-华源证券-中国稀土-000831.SZ-中稀集团核心上市平台_资源冶炼协同布局成长可期_17页_1mb

中国稀土公司投资分析报告总结

投资评级：增持（首次）

公司概况：
中国稀土为中稀集团的核心上市平台，截至2025年4月，持有其28.56%股份。公司依托集团资源，稀土矿和冶炼产能布局较为完整。目前在产稀土矿包括江华稀土矿（2024年产量2384吨REO），未来还将推进圣功寨与肥田稀土矿的投产，合计资源储量庞大。冶炼方面拥有三家子公司，总产能达1.24万吨/年。

行业分析与供给：
全球稀土市场由中国主导，2024年产量约39万吨REO，中国占据70%的份额。国内稀土开采与冶炼分离指标增速放缓，2021-2024年指标增速分别为20%-6%和20%-4%。中稀集团计划五年内解决同业竞争问题，推动资源整合。

需求增长与周期：
高性能稀土永磁材料是新能源汽车、工业机器人、风电等领域的核心材料。预计2024-2027年全球高性能稀土永磁需求CAGR达11%。新能源汽车、工业机器人、人形机器人等新兴需求成为主要增长动力。稀土价格自2024年起企稳回升，行业周期或已筑底。

盈利预测：
根据预测，公司2025-2027年归母净利润分别为3.5亿、4.5亿、5.5亿元，同比增长222.9%、29.0%、19.9%。当前股价PE为124倍、96倍、80倍，估值显著低于可比公司（北方稀土、广晟有色）。

核心风险：
需求波动、项目推进不及预期、原材料价格波动及市场空间测算偏差。

结论：
公司作为中重稀土龙头和中稀集团核心平台，资源与冶炼协同布局成长性强。稀土供给格局重塑及需求扩张对公司有利，首次覆盖给予“增持”评级。