20210815-天风证券-泡泡玛特-09992.HK-21H1业绩前瞻_线上线下_新老IP多点开花_供应链持续改善_业绩翻倍可期_23页_2mb

泡泡玛特2021年上半年业绩前瞻与市场分析

核心内容概览

泡泡玛特（POP MART）在2021年上半年展现出强劲的销售增长和产品创新能力，线上线下渠道协同发展，新IP与经典IP并行，供应链优化助力业绩提升。公司通过天猫旗舰店、小程序商城、机器人商店等多渠道布局，进一步巩固其在潮玩行业的龙头地位。

主要观点

1. 销售业绩表现优异

• 天猫旗舰店：2021年上半年销售额突破2.7亿元，同比增长 85.96%，其中Q1增长 88.6%，Q2增长 83.9%。
• 618购物节：6月销售额达5831万元，同比增长 78.05%，618期间销售额达3927万元，显示消费旺季对业绩的有力推动。
• 新品销售亮眼：Skull Panda熊猫热潮系列、MOLLY系列、DIMOO系列等多款产品在6月和7月均实现超百万销售额，其中MOLLY我的小时候系列7月销售额达411万元。

2. 新IP开发与产品多元化

• 新IP表现强劲：Skull Panda、MOLLY、DIMOO等IP持续走红，尤其在6月推出的新IP如小刘鸭表情包、BUNNY童心系列、MOLLY x海绵宝宝Mega collection等表现突出。
• 产品结构优化：泡泡玛特在2021年加大了高单价手办和周边产品的比重，表明对粉丝黏性与付费意愿的信心提升。

3. 供应链持续改善

• 高频补货：自4月起，泡泡玛特对Skull Panda、MOLLY等畅销IP进行高频次补货，显示供应链问题已显著改善。
• 生产稳定：产品供应能力增强，配合市场热点，保障了销售增长。

4. 线上线下渠道拓展

• 线上渠道：天猫旗舰店、微信小程序、得物App等线上平台销售增长明显，尤其在6月和7月，多款新品在0点上线，吸引大量消费者。
• 线下门店：截至2021年6月，中国大陆线下门店数量达212家，覆盖47个城市，较2020年底增长显著。同时，泡泡玛特通过与有赞商城合作，实现门店线上化，提升用户体验与运营效率。

5. 818超级品牌日与PTS线上展

• 线上展：原定于8月6日-8日的北京PTS展会因疫情转为线上直播，期间推出多款高单价产品，如PARTS-X、MOLLY西瓜与太妃系列等。
• 品牌日活动：8月17日-18日，泡泡玛特推出MEGA珍藏系列、DIMOO宠物度假系列等新品，结合抽签机制提升用户参与度与购买意愿。

6. 海外市场加速扩张

• 海外门店：2021年1月，泡泡玛特在新加坡开设首店；4月底，韩国二号店开业，显示公司对海外市场的重视与布局。

7. 产品与IP多元化

• IP合作：泡泡玛特与多位艺术家合作，推出MODOLI、INSTINCTOY、PUCKY、Crybaby等IP产品，丰富产品线，提升品牌影响力。
• 衍生品与大娃：公司推出大量衍生品及大娃手办，满足消费者对IP的深度需求。

关键信息

产品销售数据

• 天猫旗舰店：2021年上半年销售额超2.7亿元，6月销售额达5831万元，7月达4363万元。
• 新IP销售：Skull Panda熊猫热潮系列4月销售额超百万，6月销售额达747万元；MOLLY x Instinctoy娃娃装侵蚀系列在4月和6月均有良好表现。
• 线上活动：8月14日-16日线上展推出800多个限定品，优享资格用户可享受专属福利。

渠道布局

• 线上渠道：天猫旗舰店、微信小程序、有赞商城、京东、得物等，其中有赞商城作为私域流量平台，助力线下销售增长。
• 线下渠道：零售店与机器人商店数量持续增长，2021年H1零售店数量达218家，机器人商店达1426台。

估值与投资建议

• PE估值：2021-2023年PE分别为 57x/36x/25x。
• 投资评级：分析师看好泡泡玛特，认为其具备良好的增长潜力。

风险提示

1. 供应链产能不足：节假日生产员工数量有限，可能影响产品供应。
2. 生产成本上涨：原材料及人工成本上涨可能影响利润。
3. 产品质控风险：依赖第三方生产，存在产品质量控制风险。
4. 市场竞争加剧：潮玩市场品牌众多，需持续创新以保持竞争力。
5. IP依赖风险：当前IP数量有限，需拓展更多优质IP。
6. 政策监管风险：需关注相关法规，防范政策风险。
7. 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响消费者购买意愿。

潮玩行业可比公司估值

总结

泡泡玛特在2021年上半年表现强劲，线上线下渠道协同发力，新IP与经典IP共同推动销售增长。通过优化供应链、拓展海外与国内市场、丰富产品线，公司有望实现业绩翻倍增长。同时，公司对粉丝运营和私域流量的重视，为其持续发展提供了有力支撑。然而，需关注供应链、成本、IP依赖及宏观经济等潜在风险。