20180501-广发证券-行业轮动策略周报_两策略战胜基准_推荐计算机等行业_25页_1mb

行业轮动策略周报总结（2018年5月1日）

核心内容概览

本报告分析了三种行业轮动策略的历史表现与最新推荐行业，旨在为投资者提供行业配置建议。三种策略分别为：

1. 相似性匹配行业轮动策略
2. 羊群效应行业轮动策略
3. 因子极值行业轮动策略

主要观点

• 相似性匹配策略：通过历史行业启动顺序的相似性匹配，预测未来可能上涨的行业。该策略在全样本中获得107.02%的超额收益，胜率60.48%，最大回撤17.08%。2018年以来获得-4.45%的超额收益，胜率75.0%，最大回撤7.31%。本周获得-0.39%的超额收益。

• 羊群效应策略：利用市场情绪和龙头股带动效应，寻找行业轮动机会。该策略在全样本中获得404.8%的超额收益，胜率55.2%，最大回撤14.7%。2018年以来获得-2.4%的超额收益，胜率41.2%，最大回撤4.1%。本周获得0.26%的超额收益。

• 因子极值策略：基于行业内个股因子值的创新高或低比例，判断投资者情绪并配置相应行业。该策略在全样本中获得311.89%的超额收益，胜率71.31%，最大回撤4.39%。2018年以来获得7.46%的超额收益，胜率100.00%，最大回撤0%。本周获得-0.27%的超额收益。

关键信息

一、本周行业走势回顾

• 本周共有12个行业上涨，16个行业下跌。
• 涨幅前列：医药生物行业涨幅3.66%。
• 跌幅前列：国防军工行业跌幅5.43%，电子行业跌幅3.12%。
• 受中美贸易战及美股波动影响，市场震荡下行，但因子极值策略在本月中表现抢眼，捕获医药生物、计算机行业，超额收益显著。

二、相似性匹配行业轮动策略

• 策略介绍：通过匹配行业启动顺序的相似性，选择后续涨幅最高的行业进行超配。
• 历史表现：
  • 全样本：超额收益107.02%，胜率60.48%，最大回撤17.08%。
  • 2018年（截至4月27日）：超额收益-4.45%，胜率75.00%，最大回撤7.31%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：传媒、计算机、食品饮料、国防军工、电子、通信、房地产、家用电器。
  • 权重建议：等权。
  • 持有期：2018-05-01 至 2018-05-31。
• 本周表现：各推荐行业平均超额收益为-0.39%，表现整体偏弱。

三、“羊群效应”行业轮动策略

• 策略介绍：利用龙头股带动效应，捕捉市场情绪变化带来的行业轮动机会。
• 历史表现：
  • 全样本：超额收益404.8%，胜率55.2%，最大回撤14.7%。
  • 2018年（截至4月27日）：超额收益-2.4%，胜率41.2%，最大回撤4.1%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：基础化工（中信）、机械（中信）、商贸零售（中信）。
  • 权重建议：基础化工29.93%、机械34.75%、商贸零售35.32%。
  • 持有期：第一组从2018-04-13至2018-05-25，第二组从2018-04-27至2018-06-08。
• 本周表现：各推荐行业平均超额收益为0.26%，表现相对平稳。

四、因子极值行业轮动策略

• 策略介绍：通过分析行业内个股因子值的极值，捕捉投资者情绪，配置情绪浓烈的行业。
• 历史表现：
  • 全样本：超额收益311.89%，胜率71.31%，最大回撤4.39%。
  • 2018年（截至4月27日）：超额收益7.46%，胜率100.00%，最大回撤0%。
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：机械设备、电气设备、汽车、计算机、医药生物。
  • 权重建议：等权。
  • 持有期：2018-05-01 至 2018-05-31。
• 本周表现：各推荐行业平均超额收益为-0.27%，整体表现偏弱。

风险提示

• 上述行业轮动策略基于历史数据统计、建模和测算，存在因宏观政策环境不可预期及市场风格轮动导致失效的风险。

总结

• 三种策略在不同时间段表现出不同收益特征，其中因子极值策略在2018年以来表现最佳，胜率高达100%，最大回撤为0%。
• 本周相似性匹配策略和因子极值策略均出现小幅亏损，但其历史表现显示较强的稳定性。
• 本周羊群效应策略表现相对平稳，超配行业平均超额收益为0.26%。
• 建议投资者关注传媒、计算机、食品饮料等板块，以应对市场可能的短期修复机会及后续高位震荡行情。

附录：相关研究