20220614-国金证券-华兰生物-002007.SZ-河南省获批新设浆站_血制品成长天花板打开_4页_1mb

华兰生物 (002007.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

华兰生物是一家在医药健康领域具有重要地位的企业，主要业务涵盖血液制品和疫苗。根据最新分析报告，公司被给予“买入”评级，维持2022-2024年的盈利预期，并预计其股价在未来6-12个月内将上涨15%以上。

主要观点

• 河南省浆站获批：公司于6月14日获得河南省卫健委批准，在潢川县设立新的单采血浆站，这将为公司增加采浆资源，进一步提升血制品业务的产能和收入。
• 血液制品业务优势：公司血液制品业务在2021年实现收入25.98亿元，吨浆收入约为260万元，处于行业领先水平，具备较强的盈利能力。
• 疫苗业务增长：四价流感疫苗已实现发货，且发货时间较往年提前，预计在第二季度为公司带来业绩增长。公司是全国产能最大的流感疫苗生产企业，具备良好的市场竞争力。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年分别实现归母净利润19.1亿元、24.27亿元、29.6亿元，对应EPS分别为1.05元、1.33元、1.62元，PE分别为18倍、14倍、12倍。
• 财务健康状况：公司经营性现金流稳定，资产负债率较低，资产结构持续优化，显示出较强的财务稳健性。

关键信息

财务数据（2020-2024E）

血浆站与采浆量

• 2021年公司共有25家单采血浆站，其中河南5家。
• 新设浆站将增加采浆资源，潢川县人口约63.67万，人均可支配收入为2.3万元。
• 公司吨浆效率高，采浆量增长可提升整体收入。

疫苗业务进展

• 四价流感疫苗已发货，且提前至二季度，预计带来业绩弹性。
• 公司是全国最大的流感疫苗生产企业，具备良好的市场地位和竞争力。

风险提示

• 研发进展不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 疫情反复影响采浆及疫苗接种；
• 浆站拓展不及预期。

投资建议与评级

• 评级：买入
• 盈利预期：2022-2024年分别实现归母净利润19.1亿元、24.27亿元、29.6亿元
• EPS：1.05元、1.33元、1.62元
• PE：18倍、14倍、12倍

附录：市场相关报告分析

评级分布（一周内、一月内、二月内、三月内、六月内）

评分与评级对照

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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