20260118-光大期货-双焦策略周报_煤焦_原料偏强运行_焦企提出第一轮提涨_33页_2mb

光期研究 见微知著 - 双焦策略周报（2026年1月18日）

核心内容

本周煤焦市场呈现以下特点：

• 原料偏强运行：焦煤现货价格整体上涨，焦炭现货价格保持稳定。
• 焦企提涨：独立焦企及钢厂焦化厂提出第一轮焦炭提价，幅度为50-55元/吨。
• 库存变化：焦煤总库存增加，焦炭总库存也有所累库。
• 期货走势：焦煤和焦炭期货价格均下跌，但焦炭/焦煤价差有所收窄，焦炭/铁矿价差走弱。
• 供需关系：焦煤供应有所回升，焦炭供应减少，需求端出现部分修复。

主要观点

1. 焦炭价格与市场

• 现货价格：本周焦炭现货价格保持不变，其中天津准一、吕梁准一、唐山一级价格均未变动。
• 期货价格：焦炭05合约下跌31元/吨，焦煤05合约下跌24.5元/吨。
• 基差：焦炭和焦煤的基差均走强，表明期货价格贴水扩大。
• 价差：焦炭5-9价差走强0.5元/吨，焦煤5-9价差走弱8.5元/吨。
• 套利价差：焦炭/焦煤套利价差保持稳定，焦炭/铁矿套利价差走弱。

2. 焦煤价格与市场

• 现货价格：柳林低硫主焦煤上涨23元/吨，山西中硫主焦煤价格不变。
• 进口蒙煤：蒙5#原煤上涨26元/吨，蒙3#精煤上涨20元/吨。
• 期货价格：焦煤05合约下跌24.5元/吨。
• 仓单成本：唐山蒙5#精煤仓单成本为1113元/吨，日照准一焦炭仓单成本为1607.9元/吨。
• 库存：523家样本煤矿原煤产量增加，精煤产量增加；独立焦企和钢厂焦煤库存均增加，港口库存减少。

关键信息

1. 供应情况

• 焦煤：
  • 523家样本煤矿原煤日均产量增加7.92万吨，精煤日均产量增加3.42万吨。
  • 蒙煤通关量回升，进口维持高位。
• 焦炭：
  • 独立焦企日均产量减少0.12万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.16万吨。
  • 焦企开工率回落，生产亏损扩大。

2. 需求情况

• 钢厂：
  • 高炉产能利用率回落0.56%，铁水产量减少1.49万吨。
  • 螺纹和热卷表需环比有所回升。
• 焦炭需求：终端需求环比有所修复，但整体仍偏弱。

3. 库存变化

• 焦炭：
  • 独立焦企库存减少3.56万吨，钢厂库存增加4.6万吨。
  • 港口库存增加3.97万吨，焦炭总库存增加4.31万吨。
  • 库存可用天数减少0.05天。
• 焦煤：
  • 523家样本矿山原煤库存增加76.53万吨，精煤库存减少22.64万吨。
  • 独立焦企焦煤库存增加42.87万吨，钢厂焦煤库存增加4.47万吨。
  • 港口库存减少0.9万吨，焦煤总库存增加64.74万吨。

4. 利润情况

• 焦炭利润：独立焦企吨焦平均利润亏损扩大至65元/吨。
• 期货盘面利润：
  • 05合约亏损133.85元/吨。
  • 09合约亏损165.05元/吨。
• 钢厂盈利率：回升至40%左右。

市场展望

• 短期趋势：原料偏强运行，焦企提涨，宏观政策对经济支撑预期存在，预计焦炭和焦煤期货盘面将呈现宽幅震荡运行态势。
• 焦炭：需求有所恢复，但钢厂高炉产能利用率和铁水产量回落，对焦炭需求支撑有限，提涨有一定空间。
• 焦煤：供应回升，但焦企亏损扩大，生产积极性下降，预计短期价格走势将受供需博弈影响。

黑色研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，具有丰富的钢铁行业研究经验。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，多次获得郑商所动力煤高级分析师称号。
• 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长产业链基本面供需分析。
• 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，具有投资交易策略和期现结合经验。

联系方式

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