20220718-华联期货-煤焦周报_三轮提降_双焦跌势难掩_6页_640kb

煤焦周报总结

核心内容概览

本报告由华联期货研究员孙伟涛撰写，发布于2022年7月18日，主要分析了近期煤焦市场的供需变化、价格走势及未来走势预期。报告指出，由于需求端的疲软，焦煤和焦炭价格持续下跌，市场整体交投氛围不佳。

主要观点

供应端

• 蒙煤进口：受疫情影响，甘其毛都口岸通关恢复，蒙煤进口趋于稳定。
• 国产煤矿：供应维持稳定状态。
• 洗煤厂：开工率降至 $71.57%$，日均产量为60.34万吨/天，显示生产活动有所放缓。

需求端

• 钢厂减产：247家钢厂产能利用率降至 $87.89%$，表明钢铁行业需求减弱。
• 焦炭需求回落：焦企因亏损导致生产积极性下降，焦炭采购意愿降低。
• 焦企利润：独立焦化企业吨焦平均利润下降，显示行业盈利能力承压。

库存情况

• 洗煤厂库存：原煤库存降至215万吨，精煤库存亦有所下降。
• 焦企库存：炼焦煤库存大幅下行，反映下游采购需求不足。
• 钢企库存：焦化库存下降，显示终端需求疲软。

逻辑分析

• 产业利润分配：受疫情及政策影响，产业利润分配逻辑发生变化，导致需求触顶回落。
• 钢价与焦价：螺纹钢价格持续走低，部分钢厂利润已接近成本线，进一步加剧了焦炭期现两端的下行压力。
• 提降影响：焦炭经历三轮提降，焦企几近亏损经营，市场情绪持续偏弱。

未来展望

• 终端需求：当前“淡季不淡”的现象再次显现，但整体仍受制于地产与基建的复苏情况。
• 政策与疫情：政策面（如发改委文件）及疫情发展态势是短期内影响市场的重要因素。
• 粗钢压减：在粗钢压减政策背景下，市场长期面临利空压力。
• 破局关键：唯一能够扭转当前局面的是地产需求端的改善，这将有助于拉高钢价，从而改善焦钢企业的利润状况。

操作建议

• 套利策略：建议看多钢厂利润，采取“多螺纹，空焦炭”的套利操作。

关键关注与风险因素

• 政策面：发改委文件对市场可能产生重大影响。
• 疫情发展：疫情的短期或长期走势将直接影响供应链稳定性。
• 下游需求：地产与基建开工情况是决定市场走向的核心因素。
• 粗钢压减：政策执行情况将对供需格局产生深远影响。

价格与价差分析

• 焦煤价格：因下游需求疲软，焦煤价格迅速回落。
• 焦炭价格：经历三轮提降，焦炭价格持续走低，焦企接近亏损。
• 价差走势：焦煤和焦炭的9-1价差均呈现下行趋势，显示市场预期偏弱。

图表说明

• 图1：焦煤主力合约价格
• 图2：焦炭主力合约价格
• 图3：焦煤9-1价差
• 图4：焦炭9-1价差
• 图5：山西低硫主焦煤
• 图6：自提价：沙河驿镇
• 图7：澳煤优质低挥发
• 图9：冶金焦准一级：吕梁出厂价
• 图8：澳洲半软焦煤：CFR价京唐港
• 图10：冶金焦准一级：日照港出库价格指数

免责声明

本报告仅反映研究员个人见解及分析方法，不构成投资建议，也不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者需自行承担投资风险，华联期货不对因此造成的损失承担责任。报告内容仅供内部参考，未经书面授权不得发布、复制或修改。