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焦企补库开启 原料支撑存在

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2025年12月及11月焦煤与焦炭的市场情况，涵盖行情回顾、宏观政策、基本面概况以及后市展望。

主要观点

• 焦煤与焦炭市场：近期焦企开始补库，原料支撑存在，但整体供需矛盾有所累积，市场承压运行。
• 宏观经济环境：2025年1—11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%，房地产开发投资大幅下降15.9%，显示经济下行压力。
• 价格走势：全国居民消费价格同比微涨0.8%，工业生产者出厂价格同比下降1.9%，购进价格下降2.1%，表明整体物价水平温和，工业品价格持续下行。
• 供应端：焦煤产量稳定增长，进口量小幅回升，但同比仍下降；焦炭产量增长，但需求端出现下滑，导致焦炭库存小幅回升。

关键信息

行情回顾

• 焦煤与焦炭市场整体承压，但焦企补库开启，现货交投氛围有所好转。
• 上游煤矿开工率回升，焦煤供应保持充裕。
• 港口焦煤库存小幅下降，焦企库存增加，显示市场存在一定的补库需求。

宏观及政策

• 固定资产投资：2025年1—11月份全国固定资产投资同比下降2.6%，其中民间投资下降5.3%，基础设施投资下降1.1%。
• 房地产开发投资：2025年1—11月份房地产开发投资同比下降15.9%，施工面积下降9.6%，商品房销售面积下降7.8%。
• 居民消费价格：2025年12月份全国居民消费价格同比上涨0.8%，全年保持持平。
• 工业生产者价格：2025年12月份工业生产者出厂价格同比下降1.9%，购进价格下降2.1%，全年分别下降2.6%和3.0%。

基本面概况

焦煤产量

• 11月份规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；1—11月累计产量44.0亿吨，同比增长1.4%。
• 11月份焦煤产量4170万吨，同比增长2.3%，环比下降0.5%。
• 截至本周五，523家样本煤矿开工率88.47%，周环比增加3.13%。

焦煤进口

• 11月炼焦煤进口量1073.15万吨，环比增长1.31%，同比下降12.69%。
• 2025年1—11月累计进口10485.58万吨，同比下降5.67%。
• 蒙古与俄罗斯合计占比达78.7%，成为主要供应国。

港口库存

• 截至本周五，主要港口焦煤库存298.9万吨，周环比下降0.9万吨。
• 样本矿山焦煤库存272.37万吨，周环比下降22.64万吨。

焦企库存

• 样本焦企焦煤库存854.83万吨，周环比增加42.87万吨。
• 焦炭库存40.61万吨，周环比下降3.56万吨。

焦炭基本面概况

焦炭供应

• 1—11月份全国焦炭产量46095万吨，同比增长3.2%。
• 11月份焦炭产量4170万吨，同比增长2.3%，环比下降0.5%。
• 焦炭日均产量139万吨，环比增长2.9%。

焦企开工

• 截至本周五，230家样本独立焦企产能利用率71.47%，周环比下降0.14%。
• 焦炭供应小幅收缩，库存回落。

钢厂库存

• 样本钢厂焦炭库存650.33吨，周环比增加4.6万吨。
• 钢厂冬储补库，适当增加厂内焦炭库存。

焦炭需求

• 1—11月份全国生铁产量77405万吨，同比下降2.3%。
• 11月份生铁产量6234万吨，为2024年3月以来最低水平，环比下降4.9%。
• 钢厂铁水产量下降，炉料真实需求出现下滑。

后市展望

• 焦煤：供应端保持充裕，但需求端承压，焦企补库开启，原料支撑存在，供需矛盾小幅累积，盘面承压运行，建议短线操作。
• 焦炭：供应收缩，需求疲软，钢厂适当增库，焦企库存回落，供需矛盾暂不明显，盘面震荡运行，建议短线操作。

重要免责声明

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