20220211-华安期货-棉花周报_多空分歧严重__关注订单支撑力度_11页

报告摘要

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场呈现多空分歧严重、短期冲高动力与长期承压因素并存的格局。全球供需偏紧，海外需求支撑强劲，但国内需求收缩、供给冲击、预期转弱等压力持续存在，导致棉价在高位运行缺乏持续动力。

主要观点

1. 国际棉花市场

美棉出口数据疲软：2月供需预报小幅调减出口量，同时调增期末库存；USDA周度出口报告显示签约率大幅下降，打击市场多头情绪。
通胀压力大：美国1月CPI同比升幅扩大至7.5%，核心CPI升至6%，市场预测美联储3月加息50个基点的可能性超过50%，美元指数走强可能抑制美棉出口。
印棉需求强劲：印棉在高价刺激下，棉种预定订单同比激增50%-60%，预计未来数月内需求将持续。
孟加拉与巴基斯坦供应偏紧：新棉供应格局偏紧，棉农希望高价交售籽棉，整体呈现供不应求态势。
短期冲高动力仍存：在供应偏紧和海外需求支撑的背景下，短期美棉仍有冲高的动力。
长期承压因素：随着北半球新棉种植期临近，扩种增收预期可能打压棉价。

2. 国内棉花市场

郑棉走势震荡：主力合约05合约高位回落，收盘价21755元/吨，持仓38.89万手，仓单18390张。
现货价格坚挺：新疆地区棉花价格稳中微涨，3128B新疆机采棉报价22800-23100元/吨，手采棉23000-23350元/吨。
期现价差扩大：本周棉花期现基差略有扩大，期现价差近1000元/吨，显示现货市场支撑较强。
下游需求有限：纱厂开机率和新单跟进情况偏弱，终端消费支撑高棉价力度有限。
库存情况：截至1月28日，棉花商业总库存478.71万吨，环比小幅减少；全国皮棉累计加工量约522.02万吨。

关键信息

1. 投资策略建议

建议CF2205合约轻仓试短多。
长期偏空对待，关注3月加息预期对大宗商品市场的影响。

2. 下周关注重点

美国周度出口报告
国内市场订单情况

3. 国内外棉价差

内外棉价差缩小至1000元/吨以内，受1%关税和滑准税影响。
青岛港外棉新花到港，新旧棉花报价交织，价差较大。

4. 下游纱线市场

节后纱线市场报价小幅上调，部分品种走货紧俏。
全国环锭纺32s纯棉纱主流报价29768元/吨。
纱厂库存天数增加至24.5天，纺纱利润为负。

5. 终端产品消费

2021年12月我国棉花进口量14万吨，同比大幅减少61.4%。
2021年12月棉纱线进口量14万吨，同比减少22.2%。
2021/22年度累计进口棉花37万吨，同比减少61.9%。

6. 跨品种套利

棉花与PTA价差远高于历史同期水平，建议谨慎操作。
棉花与棉纱价差套利空间有限，建议观望。

7. 跨期套利

当前棉花跨期套利操作难度较大，建议观望。

总结

本周棉花市场在多空分歧中震荡，国际方面美棉出口数据疲软，但印棉需求强劲，全球供需偏紧支撑短期价格。国内方面，郑棉走势偏弱，现货价格坚挺，下游纱线市场需求有限，终端消费支撑不足。整体来看，短期棉价仍有冲高可能，但长期受新棉种植预期影响，价格可能承压。投资者应关注3月加息预期及国内订单情况，谨慎操作跨品种套利，观望跨期套利机会。