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光大证券2024年3月10日玉米、淀粉策略周报

全球市场动态

1. 美国玉米市场动态

• 本周美玉米价格先跌后涨，因市场担忧23/24年度美国及全球期末库存下降预期
• 周五触及近月高位，交易商认为USDA报告内容平淡，供应充足成为主要利空
• 3月USDA报告维持美国玉米期末库存2172亿蒲，产量因巴西下调至124亿吨
• 美玉米价格重心下移，现处于三年低点附近

2. 国内玉米现货市场

• 新粮上量加速，主产区收购价走势分化：华北地区价格先跌后涨，东北产区受气象有利支撑
• 关键区域价格变动：山东深加工企业上调10-30元/吨，河南局部上调，河北北部稳定
• 玉米淀粉开机率环比增加5.08%，现货均价3137元/吨

3. 期货市场表现

• DCE玉米主力合约呈现外强内弱格局，期价区间震荡
• 相关品种价差波动明显：玉米与淀粉价差持续收窄，9-5月价差反映了持仓与基差变化

4. 供需展望

• 1-2月进口玉米同比高增长4706%，23年中国玉米进口主要来自巴西、美国和乌克兰
• 原料成本端支撑原料采购情绪，但下游饲料需求疲软限制价格涨幅
• 尽管生猪养殖亏损严重，但育种周期显示去产能进程放缓

政策变动要点

• 中储粮计划增加东北地区玉米收储规模
• 转基因玉米大豆试点向西南、东北推广，补贴倾斜大豆种植
• 农业政策导向明显转向优化种植结构，东北地区继续实施玉米大豆差异化补贴

未来展望

• 2024年玉米期价预测：短期因供需宽松承压，中线产区减产预期可能带动反弹
• 淀粉产业周期启动，价格或同步迎来上行空间
• 需关注南美出口节奏、国内陈粮供应节奏及政策面变化