20240712-开源证券-长安汽车-000625.SZ-公司信息更新报告_与华为合作公司将落地_新车周期开启销量增长可期_4页_817kb

报告摘要

长安汽车 (000625SZ) 分析报告总结

投资评级： 买入（维持）

核心预期：
长安汽车维持“买入”评级。预计2024年归母净利润为759亿至1024亿元（中值792亿元），对应当前股价PE约192倍。下调2024年业绩预测（基于Q1较低并考虑并购深蓝非经常性收益），维持2025-2026年预测，预计归母净利润1024亿、1224亿元，对应PE 143倍、119倍。核心看点在于新车周期逐步开启与华为合作新公司落地在即。

Q2业绩表现：

Q1业绩因2023年并购深蓝确认的非经常性收益502亿基数较高，同比下降58%-67%。
Q2业绩预期强劲增长，归母净利润预计134-204亿元（中值约169亿元），同比增长4594%。Q2业绩增长主要来自自主新能源车高销量及海外业务扩大。

销量与市场表现：

Q2自主乘用车销量384.6万辆，同比降120%，环比降34%；但自主新能源车表现卓越，Q1销量达109万辆，同比增长322%，占自主品牌总销量比重达44.3%（同比增长148个百分点），启源销量环比增长571%。
海外业务Q2自主品牌销量94.3万辆，同比增长691%。

车型与战略：

新车周期开启：深蓝G318上市5天订单突破1.41万26台；深蓝S07/L07将获得华为乾崑智能赋能；阿维塔开启“EV+REEV”双线车型布局，并搭载华为ADS 3.0；启源E07也有望上市。
联合华为成立智能汽车解决方案新公司，预计八月底前签订最终文件，长安作为首家合作车企将获先发优势。

智能化与新能源布局：

在西部（重庆）科学城部署68辆自动驾驶出租车进行商业化道路测试。
已在重庆江北国际机场等场景完成数百万公里智能网联汽车示范应用。
泰国工厂首期10万辆产能预计于2025年投产，推动海外市场增长。

风险提示：
新能源汽车销量不及预期、华为合作进展延迟、原材料价格大幅上涨。

财务摘要：

预计2024-2026年归母净利润：
- 2024E: 759亿（下调）
- 2025E: 1024亿
- 2026E: 1224亿
核心指标预测：
- 营收：2024E: 1800亿，YOY 19%；2025E: 2116亿，YOY 17%；2026E: 2449亿，YOY 15%。
- PE估：2024E: 192倍；2025E: 143倍；2026E: 119倍。