20210517-天风证券-建筑装饰_地产投资有韧性_制造业景气度高_水泥玻璃景气度持续向好_4页_620kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年1-4月建筑装饰行业的整体表现，重点关注地产投资、制造业景气度、基建投资、水泥与玻璃需求等关键指标，以及未来趋势和风险提示。

主要观点

1. 地产投资保持较强韧性

• 1-4月地产开发投资同比增长21.6%，较2020年同期增长17.6%，显示地产投资在经济恢复中仍具韧性。
• 制造业景气度较高，1-4月同比增长23.8%，而较2019年同期仅增长0.5%，说明制造业复苏更为强劲。
• 基建投资温和复苏，1-4月狭义基建增长18.4%，广义基建增长16.9%，但增速较2020年有所放缓。

2. 地产销售旺盛，但部分数据出现波动

• 地产销售面积增长显著，1-4月同比增长48.1%，4月单月增长19.2%。
• 土地购置与新开工面积增长乏力，1-4月土地购置面积同比增长4.8%，新开工面积增长12.9%，但4月单月土地购置面积同比下降15.5%，新开工面积下降9.3%。
• 施工与竣工面积增长趋势不一，施工面积同比增长10.5%，竣工面积同比增长17.9%，但4月单月竣工面积下降3.1%。

3. 水泥需求保持高景气

• 1-4月水泥产量6.80亿吨，同比增长30.1%（较2020年）和12.3%（较2019年）。
• 4月水泥产量同比增长6.3%，反映需求端依然强劲。
• 水泥价格持续上涨，截至上周均价达458元/吨，同比增长26元/吨。
• 短期关注限电限产影响，预计5-12月水泥价格有望因供给端改善和较低库容比而走强。

4. 玻璃供给缺口仍存，价格或继续上涨

• 1-4月玻璃产量3.34亿重量箱，同比增长10.5%（较2020年）和11.3%（较2019年）。
• 4月玻璃产量同比增长15.9%，显示市场需求强劲。
• 玻璃库存处于历史低位，上周库存仅1541万重量箱，反映市场供应紧张。
• 预计玻璃价格将继续上涨，因新增及冷修复产产能有限，供给端压力持续。

关键信息

1. 基建投资细分表现

• 交通仓储邮政投资同比增长19.8%，较前值31.0%有所回落。
• 铁路运输投资同比增长27.5%，道路运输投资增长16.8%。
• 水电燃热投资同比增长14.4%，水利环境公共设施投资增长15.6%。

2. 未来展望

• 5-12月经济增长更侧重结构调整，对基建和地产投资的依赖可能减弱。
• 基建投资或维持低个位数增长，制造业景气度延续或与大宗商品价格走势相关。
• 水泥和玻璃价格有望走强，但需关注限电限产、雨水天气等影响。

3. 风险提示

• 基建、地产景气持续性不及预期。
• 雨水等不可控因素可能影响水泥、玻璃等周期品的旺季需求。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 重点标的推荐：
  • 中国化学（601117.SH）：买入
  • 中国交建（601800.SH）：买入
  • 中国建筑（601668.SH）：买入
  • 中国中铁（601390.SH）：买入
  • 华设集团（603018.SH）：买入
  • 亚士创能（603378.SH）：买入
  • 蒙娜丽莎（002918.SZ）：增持
  • 海螺水泥（600585.SH）：买入
  • 中国巨石（600176.SH）：买入
  • 北新建材（000786.SZ）：买入

数据来源与图表

• 数据来源：Wind，天风证券研究所
• 相关图表：
  • 图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速
  • 图2：基建细分子行业累计投资同比增速
  • 图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速
  • 图4：房地产新开工面积累计同比增速
  • 图5：房地产竣工面积累计同比增速
  • 图6：房地产销售面积累计同比增速
  • 图7：水泥当月产量
  • 图8：玻璃当月产量

分析师声明

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投资评级说明

结论

建筑装饰行业在2021年1-4月表现出较强的韧性，地产投资和制造业景气度持续走高，而基建投资温和复苏。水泥和玻璃市场保持高景气，价格持续上涨，但需关注供给端和外部环境变化。未来行业将更侧重于结构调整，建议关注具备增长潜力的龙头企业。