20210418-天风证券-建筑装饰行业点评_基建景气度快速回升_水泥玻璃需求向好_4页_574kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第一季度建筑装饰行业的整体表现，重点聚焦地产投资、基建投资、水泥和玻璃价格及供需情况，同时提供了重点标的推荐及投资评级。

主要观点

1. 基建景气度快速回升

• 总体表现：2021年1-3月，狭义基建和广义基建投资同比分别增长29.7%和26.8%，显著高于制造业（29.8%）。
• 政策支持：两会下达的专项债增量资金对基建投资形成有力支撑，Q1社融中非金融企业中长期贷款表现良好。
• 趋势判断：预计Q2-4基建投资将回归温和增长，负增长可能性较低。未来基建投资将更多依赖真实需求驱动，区域性和结构性机会可能显现。

2. 地产投资保持较强韧性

• 销售旺盛：1-3月地产销售面积同比增长63.8%，3月单月同比38.1%，显示市场活跃。
• 土地购置与新开工：1-3月土地购置面积同比增长16.9%，新开工面积同比增长28.2%，3月单月分别增长7.3%和-3.3%。
• 竣工改善：1-3月竣工面积同比增长22.9%，3月单月同比-5.5%，预计竣工改善仍是全年地产链的投资逻辑。

3. 水泥价格快速修复，需求高景气

• 产量增长：1-3月水泥产量4.39亿吨，同比增长47.3%（较20年）和12.0%（较19年），3月单月产量增长33.1%。
• 价格表现：水泥价格快速修复，上周全国均价达458元/吨，年同比上涨20元/吨。
• 库存水平：当前水泥库容比为48%，处于中低水平，预计短期价格仍有望上涨。

4. 玻璃库存偏低，全年供需格局向好

• 产量增长：1-3月平板玻璃产量2.48亿重量箱，同比增长8.6%（较20年）和11.7%（较19年）。
• 价格与库存：上周全国5mm白玻均价118元/重量箱，年同比上涨42元；社会库存处于正常或偏低位置，补库需求旺盛。
• 供需预期：供给端新增及冷修复产产能平稳，全年供需格局向好，价格有望维持高位。

关键信息

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 重点标的推荐（买入或增持）：
  • 中国化学（601117.SH）
  • 中国交建（601800.SH）
  • 中国建筑（601668.SH）
  • 中国中铁（601390.SH）
  • 华设集团（603018.SH）
  • 亚士创能（603378.SH）
  • 蒙娜丽莎（002918.SZ）
  • 海螺水泥（600585.SH）
  • 中国巨石（600176.SH）
  • 北新建材（000786.SZ）

EPS与P/E预测

风险提示

1. 基建、地产景气持续性不及预期；
2. 雨水等不可控因素对水泥、玻璃等周期品旺季需求造成影响。

投资评级声明

• 股票投资评级：根据报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：根据报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。

图表说明

• 图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速（数据来源：Wind，天风证券研究所）
• 图2：基建细分子行业累计投资同比增速（数据来源：Wind，天风证券研究所）
• 图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速（数据来源：Wind，天风证券研究所）
• 图4：房地产新开工面积累计同比增速（数据来源：Wind，天风证券研究所）
• 图5：房地产竣工面积累计同比增速（数据来源：Wind，天风证券研究所）
• 图6：房地产销售面积累计同比增速（数据来源：Wind，天风证券研究所）
• 图7：水泥当月产量（数据来源：Wind，天风证券研究所）
• 图8：玻璃当月产量（数据来源：Wind，天风证券研究所）

分析师声明

本报告由分析师鲍荣富、王涛撰写，所表述观点为个人看法，不构成投资建议。天风证券及其分析师不因报告的发布而承担任何法律责任。