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九毛九（09922HK）2023年报分析总结

业绩亮点

• 营收与利润高增长：2023年实现营业收入599亿元，同比增长495%；归母净利润达45亿元，同比增长超8200%，利润结构优化。
• 门店扩张加速：全年新店扩展180家，主要为太二、怂火锅等主力品牌，关闭效率较低门店10家。

经营质量

• 主力品牌表现强劲：太二收入占比超70%，持续高增长；怂火锅实现扭亏，单店销售增长达到106%。
• 成本控制与效率提升：毛利率升至115%，翻台率普遍回升，各品牌同店销售增长保持在较高水平。

战略布局与中台能力

• 扩张模式多元化：启动加盟模式以提升运营灵活度。
• 供应链建设同步推进：加强中心厨房及生产厂建设，支撑多品牌扩张。
• 新品牌持续孵化：“山外面”酸汤火锅和赖美丽烤鱼等品牌定位明确，具备增长潜力。

估值与评级

• 目标价格：维持推荐评级，目标价768港元（对应25年15倍PE）。
• 财务预测：预计24-26年EPS逐步增长，市盈率逐步回落。
• 风险提示：原材料价格波动、食品安全事件、门店扩张不足等为关键风险。

总结

九毛九2023年整体符合目标，主业稳健增长与新品牌拓展并驾齐驱，估值给予其强成长支持。