20220420-远东资信-2022年3月中国汽车行业与债券月度报告_3月产销同比回落_关注行业复工复产及促消费政策落地_19页_829kb

2022年3月中国汽车行业与债券月度报告总结

核心内容概述

2022年3月，中国汽车行业产销同比大幅下降，主要受国内疫情反复及国际局势影响。同时，新能源汽车市场保持良好增长势头，但部分车企因原材料价格上涨而面临成本压力，并逐步向消费者转嫁。在行业政策层面，中央与地方政府持续推动新能源汽车发展及产业链建设，为行业复苏和长期发展提供支持。此外，行业债市运行总体平稳，但部分企业面临短期偿债压力。

主要观点

• 行业整体表现：3月汽车产销同比分别下降9.1%和11.7%，但环比有所回升。1-3月累计产销同比分别增长1.95%和0.28%。
• 新能源汽车表现：3月新能源汽车产销量分别为46.5万辆和48.4万辆，同比增速达115.23%和114.35%。新能源汽车零售渗透率提升至25.1%，显示市场接受度提高。
• 疫情对行业的影响：上海、吉林等地疫情严重，导致车企停产，对供应链和销售造成冲击。但随着复工复产政策的推进，预计4月负面影响将边际减弱。
• 成本压力：受俄乌冲突影响，国际原油价格上涨，叠加新能源汽车动力电池原材料涨价，导致车企成本上升，部分企业宣布涨价以缓解压力。
• 政策支持：中央和地方出台多项政策，包括支持新能源汽车发展、推动基础设施建设、鼓励消费等，助力行业稳定发展。
• 债市情况：截至4月14日，汽车行业存量信用债余额总计1280.39亿元，主要集中在国企，且以一般公司债和中期票据为主。比亚迪作为重点发债企业，面临短期偿债压力。

关键信息

一、3月产销情况

• 整车产销：3月汽车产销量分别为224.1万辆、223.4万辆，同比分别下降9.1%和11.7%。
• 乘用车产销：3月乘用车产销量分别为188.1万辆、186.4万辆，同比分别下降0.1%和0.6%；1-3月乘用车产销量分别为549.24万辆和553.78万辆，同比增长10.9%和9.1%。
• 商用车产销：3月商用车产销量分别为36万辆、37万辆，同比分别下降38.0%和43.5%；1-3月累计产销量分别为98.5万辆和96.5万辆，同比下降29.7%和31.7%。

二、库存情况

• 企业库存：3月企业库存为84.5万辆，较上月增加3万辆。
• 经销商库存系数：3月为1.75，高于警戒线，同比上升13.64%，环比下降5.41%。

三、成本与价格

• 原材料价格：动力电池原材料锂、镍价格大幅上涨，导致新能源车企成本压力增大。
• 车企涨价：3月以来，超过20家新能源车企宣布对部分车型涨价，涨幅最高达3万元。
• 乘用车均价：3月乘用车均价为16.62万元，同比上升7.16%。

四、行业政策

• 中央政策：
  • 工信部发布《2022年汽车标准化工作要点》，推动新能源汽车安全体系建设。
  • 国家发改委发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，支持氢燃料电池汽车发展。
  • 五部门联合发布《关于进一步加强新能源汽车企业安全体系建设的指导意见》。
  • 国务院部署促进消费政策，支持新能源汽车消费，不新增限购。
• 地方政策：
  • 北京、重庆、武汉、四川等地出台支持新能源汽车发展的政策，包括推广、补贴、基础设施建设等。
  • 广西、福建、云南等地加强充电设施建设，推动新能源汽车应用。

五、重点车企动态

• 比亚迪：
  • 停止燃油汽车整车生产，成为全球首个停产燃油车的车企。
  • 2021年汽车销量72.13万辆，同比增长82.8%；新能源车销量56.29万辆，占比78.07%。
  • 存量信用债余额为64.02亿元，主要为一般企业债和公司债，短期偿债压力较大。
• 特斯拉：
  • 因上海疫情停产，4月逐步恢复生产。
• 蔚来、小鹏、理想：
  • 蔚来登陆港交所，市值达2670.41亿港元。
  • 小鹏、理想等车企发布年报，显示销量和收入增长，但净亏损有所收窄。
• 吉利、长城、上汽：
  • 吉利和长城汽车销量增长，其中长城3月销量环比增长43%。
  • 上汽集团一季度销量增长6.8%。

六、行业债市运行

• 存量债券：截至4月14日，行业共有92只存量信用债，余额1280.39亿元，发债主体21家，前五家占67%。
• 债券类型：以一般公司债和中期票据为主，占行业存量债券的76.68%。
• 3月新增债券：行业新发行6支债券，净融资额为64.86亿元。
• 未来6个月到期：预计到期金额为105.28亿元，短期偿债压力较大。

总结

2022年3月，中国汽车行业面临产销下滑、库存压力、成本上升等多重挑战，但新能源汽车市场保持强劲增长。随着复工复产政策的推进，行业有望逐步恢复。同时，中央与地方政府持续推动新能源汽车发展及基础设施建设，为行业提供政策支持。行业债市总体稳定，但部分企业面临短期偿债压力，尤其是比亚迪等重点发债企业。未来需关注疫情对4月产销的影响及政策落地效果，同时留意原材料价格波动对新能源汽车成本和销售的影响。