20250419-广发期货-聚酯产业链周报_成本端偏强但终端需求偏弱预期下_聚酯产业链走势僵持震荡_69页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

在成本端偏强和终端需求偏弱的预期下，聚酯产业链整体走势僵持震荡。美国对伊朗的制裁升级、OPEC+补偿性减产以及美国关税政策的变化对市场产生显著影响，导致油价出现修复式反弹，但整体反弹空间有限。同时，由于终端需求疲软，PX、PTA、MEG及下游产品如短纤、瓶片等均面临需求端拖累，整体利润环比继续压缩。

主要观点与关键信息

PX

• 主要逻辑：油价受美国关税政策影响，出现反弹，但PX受终端需求影响，供需双弱，PXN持续压缩至173美元/吨附近。
• 供应情况：4月亚洲PX装置检修集中，国内PX负荷至73.4%（+0.4%），亚洲PX负荷至69.1%（-1%）。沙特Rabigh装置计划内检修开始。
• 需求情况：PTA负荷降至75.4%（-1%），受能投检修和逸盛大化重启推迟影响。聚酯负荷维持在93.8%（+0.5%）附近，下游需求疲软。
• 策略建议：政策明朗前，PX09短期观望或在5800-6300区间操作；关注PX-SC价差扩大机会。

PTA

• 主要逻辑：PTA供需维持偏紧格局，加工费偏中性，现货加工费至284元/吨附近，TA2505和TA2509盘面加工费分别为335元/吨和338元/吨。
• 供应情况：能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨重启推迟，PTA负荷降至75.4%（-1%）。
• 需求情况：聚酯负荷维持在93.8%（+0.5%）附近，下游需求疲软，PTA装置检修增加，库存去化幅度收窄。
• 策略建议：TA09短期观望或在4200-4500区间操作；TA9-1价差中期偏反套；跨品种关注空TA多EG及多TA空SC对冲策略。

MEG

• 主要逻辑：MEG供应收缩，但进口量上修，库存去化幅度收窄，短期震荡运行。
• 供应情况：镇海炼化、中科炼化与中昆装置降负荷运行，MEG综合和煤制开工率分别为65.32%（-1.73%）和49.86%（-2.85%）。
• 库存情况：显性库存小幅回落，但预计下周初累库。
• 利润情况：MEG震荡下行，油制利润回落，基差与9-1月差走弱。
• 策略建议：EG09预计在4100-4300区间震荡；关注EG9-1逢低正套机会。

聚酯

• 主要逻辑：聚酯负荷维持高位，短期表现稳定，但终端需求受中美贸易摩擦影响，预期偏弱。
• 供应情况：2025年1-3月国内聚酯产量同比增加7.11%，产能基数提升。
• 需求情况：下游如短纤、瓶片等库存压力显现，部分纱厂计划五一放假，需求疲软。
• 策略建议：关注贸易摩擦对终端需求的影响，短期维持高位，后续需警惕需求进一步下滑。

关键数据与趋势

• 聚酯产业链利润：整体利润环比压缩，PX至聚酯均有压缩，基差偏强。
• 成本端影响：原油价格受美国关税政策影响，布油关注70美元/桶附近压力。
• 供需变化：4月亚洲PX装置检修集中，预计去库预期乐观；PTA装置检修增加，供需维持偏紧格局；MEG供应收缩，但进口增量有限，预计4-5月有望去库。
• 装置动态：国内多个PX、PTA、MEG装置存在检修计划，部分装置重启推迟，影响市场供需平衡。

总结

聚酯产业链整体面临成本端偏强与终端需求偏弱的双重影响，走势较为僵持。PX、PTA和MEG均受到美国关税政策和市场情绪的影响，价格波动较大，但整体去库预期有限。聚酯负荷维持高位，但后续需关注终端需求变化及贸易摩擦对市场的影响。建议投资者在政策明朗前保持谨慎，关注各品种的价差和库存变化，适时进行对冲操作。