20250119-广发期货-聚酯产业链周报_终端需求季节性转弱_产业链供需驱动有限_价差上行或承压_关注油价走势_69页_4mb

2025年1月19日 聚酯产业链周报总结

一、PX（对二甲苯）

• 行情回顾：上周PX价格突破900美元/吨，环比上涨47%，预期交易转向3、4月，供需预期好转，PXN修复至216美元/吨附近。
• 供需动态：国内PX负荷回升至87.1%，亚洲负荷78.1%，检修装置重启。终端需求季节性转弱，聚酯环节累库预期明显。
• 观点：短期油价高位震荡，亚洲PX供需预期改善，但聚酯累库限制上行空间。操作建议：PX05多单离场，轻仓短空7600附近；关注PX05空原油套利机会。

二、PTA**

• 行情回顾：价格震荡偏强，现货加工费收窄至286元/吨。
• 供需动态：PTA供应稳定，英力士装置停车，嘉兴石化重启；需求端聚酯负荷下降至83%，累库持续。
• 观点：供需格局偏弱，加工费低位震荡。操作建议：TA05多单离场，关注TA5-9低位正套；加工费逢高做缩，但操作空间有限。

三、MEG**

• 行情回顾：价格高位震荡，现货基差偏强。
• 供需动态：MEG综合开工率70.01%，进口到港预期增加，港口库存上升。下游需求走弱，累库预期压制价格。
• 观点：短期震荡运行，关注进口节奏与累库压力。操作建议：EG05区间波段操作（4650-4900），逢高反套。

四、聚酯（含短纤、瓶片）**

• 负荷与库存：聚酯负荷降至83%，短纤负荷77.9%，下游需求加速下滑，短纤库存去化趋缓。
• 供需动态：终端放假增多，涤丝需求转淡，库存逐步积累；短纤加工差压缩至1100元。
• 观点：供需矛盾弱化，价格跟随原料波动。操作建议：PF03同PTA策略；短纤库存偏低支撑价格，PF03加工费区间操作。

五、操作建议与风险提示**

• 短期关注油价波动对产业链整体利润修复的影响。
• PX、PTA与聚酯环节存在累库预期，限制价格上涨空间。
• 建议关注节后终端需求恢复及新装置投产节奏。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。
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