20221120-华安期货-国债期货周报_债市余波未平_未来继续承压_7页_931kb

国债期货周报总结

核心内容概述

本报告为2022年11月14日至11月18日的国债期货周报，由华安期货投资咨询部发布。主要分析了国债期货市场走势、利差变化、投资策略及公开市场操作对债市的影响。整体来看，债市持续承压，收益率曲线有所变陡，市场情绪波动较大。

市场走势分析

国债期货价格表现

• 10年期主力合约（T2212）：周收盘价100.485元，较前一周下跌0.635%。
• 5年期主力合约（TF2212）：周收盘价101.215元，较前一周下跌0.47%。
• 2年期主力合约（TS2212）：周收盘价100.93元，较前一周下跌0.295%。

合约持仓与成交量

• T系列合约：总持仓量222,076手，持仓变化+4,148手，总成交量1,100,418手，成交金额1.1E+08元。
• TF系列合约：总持仓量132,110手，持仓变化-836手，总成交量655,238手，成交金额66,106,856元。
• TS系列合约：总持仓量69,145手，持仓变化-9,368手，总成交量364,590手，成交金额73,538,202元。

国债利差分析

期限利差变化

• 10Y-2Y利差：上周为48bp，较前一周小幅上涨5bp，收益率曲线变陡。
• 10Y-5Y利差：与前一周持平，为20bp。
• 5Y-2Y利差：较前一周下降5bp，为28bp。

利差变化含义

利差的变化反映了市场对未来经济和货币政策的预期调整。预计未来收益率曲线将维持震荡走势。

投资策略建议

基差策略

• 当前基差处于较低位置，策略上暂不推荐基差策略。

跨品种策略

• 推荐策略：做平收益率曲线策略（即TS + T - 3TF）。
• 做凸收益率曲线策略：推荐做多TF合约，做空TS和T合约。

套利价差表现

• 2TF-T策略：亏损0.64元。
• 2TS-T策略：盈利0.97元。
• 3TF-TS-T策略：亏损1.44元。

公开市场操作

• 上周央行累计净投放2180亿元，通过逆回购和MLF操作缓解资金面压力。
• 下周（11月21日至25日）将有4010亿元逆回购到期，其中11月22日和24日到期规模较大。

国内货币市场

• 银存间质押式回购利率：1天期报1.6648%，下跌27.38个基点；7天期报1.863%，下跌15.2个基点；14天期报2.0139%，下跌5.22个基点。
• Shibor利率：隔夜Shibor报1.699%，下跌23.7个基点；7天Shibor报1.863%，下跌13.5个基点；1月Shibor报1.93%，上涨4.6个基点；3月Shibor报2.213%，上涨9.7个基点。

资金面情况

• 资金利率整体上涨，DR001中枢在1.8%，DR007中枢在1.9%。
• 1M利率逼近MLF回购利率，显示资金面压力较大。
• 央行持续净投放以缓解资金紧张，但流动性对债市仍构成利空。

风险提示

• 近期部分地区疫情出现反复，可能对市场情绪产生影响。
• 债市面临资金压力，未来仍可能承压。

投资咨询部信息

• 编制日期：2022-11-20
• 分析师：
  • 曹晓军（首席分析师）：F3008012/Z0010934
  • 刘德勇（分析师）：F03094242
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

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