20161128-申万宏源-煤炭行业周报_炼焦煤超预期签订长协_焦煤股亟待估值修复_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2016.11.19~2016.11.25）

核心内容概述

本报告分析了2016年11月煤炭行业的市场动态，指出炼焦煤价格超预期上涨，动力煤价格趋于稳定，同时关注国际油价与煤价比值变化、港口供需情况以及火电耗煤趋势。整体来看，行业处于季节性需求上升阶段，部分煤种价格企稳或上涨，市场情绪向好，重点推荐多家煤炭企业。

主要观点

炼焦煤价格超预期上涨

• 长协签订：11月23日，山西焦煤集团与六大钢厂签订长协合同，焦煤长协基础价格锁定在1300元/吨（煤企出厂价），级差为零，预计2017年全年价格将创历史年度均价高位。
• 需求不淡：尽管11月为钢铁需求淡季，但钢厂焦煤库存较低，补库存需求强烈，导致焦煤需求不淡。
• 进口下滑：焦煤进口持续大幅下滑，进一步推动国内价格上涨及焦炭出口上升。
• 重点推荐公司：潞安环能、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、阳泉煤业、兰花科创。

动力煤价格趋稳

• 动态长协：随着大型煤电企业签订动态长协价格，动力煤价格逐渐趋稳。
• 港口供需：铁路部门加强拉运，港口供给偏宽松，边际贸易商售价回调。
• 库存变化：秦港库存环比上升，但库存水平仍低于去年同期。
• 调入调出：秦港煤炭调入调出量环比下降，预到船舶数量略有减少。

国际油价与煤价比值变化

• 布伦特原油上涨：布伦特原油现货价格环比上涨2.72美元/桶至48.57美元/桶，涨幅5.92%。
• 油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值1.85，环比上升0.17点；与国内煤价比值1.78，环比上升0.06点。

火电耗煤震荡上行

• 耗煤增加：六大电厂日均耗煤环比上升2.18%至61.47万吨/日。
• 库存上升：六大电厂库存环比上升1.88%至1203.43万吨，存煤可用天数下降至19.58天。
• 冷空气影响：冷空气南下导致电厂需求上升，库存略有增加。

国际海运费波动

• 国内海运费下跌：国内主要航线平均海运费环比下跌3.48%至50.87元/吨。
• 澳洲-中国海运费上涨：澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比上涨11.99%至7.16美元/吨。

关键信息汇总

炼焦煤价格

• 山西古交：8#焦煤车板含税价1220元/吨，2#焦煤车板含税价1320元/吨，坑口价分别上涨70元/吨至850元/吨和920元/吨。
• 蒲县：1/3焦煤坑口价上涨70元/吨至770元/吨，肥煤坑口价上涨70元/吨至790元/吨。
• 河北：开滦肥精煤出厂价上涨160元/吨至1570元/吨，焦精煤出厂价上涨160元/吨至1590元/吨。
• 山东鲁西南：气精煤价格上涨8元/吨至951元/吨。
• 安徽：1/3焦精煤车板价持平，报收1180元/吨。
• 贵州：焦精煤出厂价持平，报收760元/吨。

无烟煤价格

• 阳泉：末煤坑口价620元/吨，洗中块770元/吨，洗小块700元/吨。
• 晋城：末煤车板价710元/吨，小块790元/吨，中块860元/吨。

喷吹煤价格

• 阳泉：发热量7000~7200大卡喷吹煤车板价935元/吨，发热量6500大卡喷吹煤车板价870元/吨。
• 长治：发热量6000~6300大卡喷吹煤车板价942元/吨。

港口与电厂数据

• 秦港：日均调入量60.46万吨，调出量58.67万吨，库存618万吨，环比上升2.06%。
• 六大电厂：日均耗煤61.47万吨，库存1203.43万吨，存煤可用天数19.58天。

行业展望

• 炼焦煤：关注价格超预期上涨，估值修复预期强烈。
• 动力煤：供需趋于平衡，价格以稳为主。
• 国际煤价：受进口需求减少影响，国际价格回调，国内煤价有望企稳。
• 海运费：国际航线上涨，国内航线回调，预计冬储煤需求将推动海运费上涨。

投资建议

• 评级体系：本报告采用相对评级，定义如下：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 重点推荐公司：

  • 买入：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业
  • 增持：中煤能源、平煤股份、兖州煤业、陕西煤业、永泰能源
  • 中性：冀中能源、盘江股份、开滦股份、上海能源、大有能源

法律声明

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• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。