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社服零售2021Q4基金持仓分析及投资建议总结

核心内容

2022年2月7日发布的报告对2021年第四季度社服与零售板块的基金持仓变化进行了分析，并给出了相应的投资建议。

基金持仓分析

社服板块

• 酒店行业：头部企业不同程度获得增持，包括首旅酒店（+0.63%）、锦江酒店（+2.75%）、君亭酒店（+0.45%）和宋城演艺（+2.11%）。
• 人服行业：科锐国际获得增持（+0.59%）。
• 其他子板块：部分公司如中公教育（-0.42%）、广州酒家（-0.25%）、九毛九（-1.91%）、中青旅（-0.07%）、三特索道（-2.14%）、天目湖（-0.04%）、银河娱乐（-0.03%）和福寿园（-0.28%）则被减持。

零售板块

• 必选消费：家家悦获得增持（+0.71%）。
• 可选消费：百货板块中，重庆百货（+3.69%）和鄂武商（+0.48%）小幅增持，王府井（-0.36%）被减持。
• 黄金珠宝板块：老凤祥（+0.02%）小幅增持，周大生（-3.46%）大幅减持。
• 培育钻石板块：黄河旋风（-0.02%）小幅减持，中兵红箭（-0.31%）小幅减持，但整体需求端快速增长。
• 医美美妆板块：珀莱雅（+0.22%）、爱美客（+5.27%）获增持，华熙生物（-3.78%）、贝泰妮（-3.44%）、上海家化（-1.36%）被减持。
• 电商板块：南极电商（+0.61%）小幅增持，苏宁易购（-0.00%）被减持。

投资建议

1. 餐饮旅游等线下消费组合：

   • 推荐连锁酒店龙头：锦江酒店、华住、首旅酒店。
   • 建议关注君亭酒店。
   • 国内游有望恢复改善，推荐休闲景区：中青旅、天目湖、宋城演艺。
   • 关注冰雪旅游目的地：长白山。

2. 免税龙头：

   • 政策引导消费回流，供给端持续改善，重点推荐中国中免。

3. 医美+化妆品组合：

   • 医美赛道高景气，推荐华熙生物、爱美客、珀莱雅。
   • 建议关注上海家化。

4. 培育钻石：

   • 需求端快速增长，推荐上游龙头公司黄河旋风。

主要观点

• 酒店行业受益于疫情后中小单体酒店出清，龙头酒店表现突出。
• 国内旅游市场在疫情管控良好、疫苗接种率提升和国外特效药有望问世的背景下，恢复改善。
• 医美和化妆品行业呈现高景气趋势，国产品牌表现优于外资品牌。
• 培育钻石行业需求端增长迅速，供给端受限，头部企业更具优势。
• 免税行业政策利好，中国中免作为龙头将受益。

关键信息

• 基金持仓变动：
  • 社服板块：酒店和人服行业获增持，部分休闲景区和自然景区被减持。
  • 零售板块：必选消费小幅增持，医美美妆个股表现分化，珠宝板块减持显著。
• 投资推荐：
  • 买入-A：中国中免、宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、丸美股份、华熙生物、中青旅、天目湖。
  • 增持-A：爱美客。
• 风险提示：
  • 疫情影响超预期、景区客流不及预期、酒店入住率不及预期、零售门店单店收入恢复不及预期、旅游出行意愿恢复不及预期、消费需求疲软、龙头展店不及预期、营销和创新投入增加、商品结构调整失败、CPI大幅下行等。

评级体系

• 收益评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
  • 中性：与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：落后沪深300指数5%至15%。
  • 卖出：落后沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容基于合法合规的信息来源，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行关注更新。
• 报告内容及分析结论基于假设和模型，存在局限性，谨慎使用。

行业表现

• 2021Q4相对收益为3.39%，绝对收益为-1.97%。
• 资料来源：Wind。

附录

• 相关报告：包括2021国内旅游数据发布、餐饮旅游行业深度分析等。
• 图表目录：包含社服和零售板块基金持仓分析图。