20170505-华创证券-通信运营_2016年报和Q1总结_行业整体下行_光纤光缆_专网表现依然亮眼；卡商_无线射频厂商业绩持续下滑_16页_592kb

通信运营行业总结

核心内容概述

本总结基于2016年报及2017年Q1通信行业数据，分析行业整体表现及细分板块的盈利与成长能力。文档指出，通信行业整体处于下行趋势，但部分细分领域如光纤光缆、专网、主设备厂商、光器件厂商和云计算仍表现出较强的业绩增长，而北斗、卡商、网络优化和无线射频器件等领域则面临业绩下滑的压力。同时，文档强调物联网处于初期发展阶段，未来有较大增长潜力。

主要观点

1. 行业整体表现偏弱，结构分化严重

• 行业整体趋势：2016年通信行业资本开支持续下滑，整体业绩偏弱。
• 预测：2017年预计仍会下滑，但增速有所减缓。
• 投资方向：近年来投资重点偏向传输设备，轻无线。

2. 光纤光缆和专网领域业绩增速较快

• 光纤光缆：受益于市场爆发，净利润增速高达74%。
• 专网：中国厂商快速崛起，海外订单增长，净利润增速为8%。
• 原因：光纤光缆价格提升，专网市场集中度提高。

3. 主设备厂商、光器件厂商和云计算领域业绩稳定向好

• 主设备厂商：中国厂商市场份额提升，收入保持稳定增长。
• 光器件厂商：受益于互联网企业资本开支，业绩持续向好。
• 云计算：需求旺盛，IDC厂商受益，机柜数释放带动业绩增长。

4. 北斗、卡商和网络优化、无线射频器件领域业绩持续下滑

• 北斗：受军方订单影响，业绩兑现低于预期。
• 卡商：金融IC卡价格下降，业绩持续探底。
• 网络优化：行业竞争加剧，毛利率持续下滑。
• 无线射频器件：受运营商无线投资放缓影响较大。

5. 物联网处于初期发展阶段，未来长期看好

• 现状：物联网仍处于早期阶段，市场尚未完全打开。
• 预期：运营商下半年完成网络投资建设，2018年有望实现爆发式落地。
• 前景：长期看好物联网的发展潜力。

关键信息总结

估值分析

• 主设备厂商：目前处于估值底部，高增速、低估值，值得重点关注。
• 光纤光缆：同样处于估值底部，具备投资价值。
• 其他领域：如北斗、网络优化、无线射频器件等，估值相对较高，需谨慎对待。
• 长期逻辑：光器件、专网、物联网和云板块长期逻辑向好，目前估值合理，与上证指数接近。

推荐公司及评级

• 推荐公司：光纤光缆、主设备厂商、光器件厂商、云计算等板块公司。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 分析师观点：束海峰等分析师认为，通信行业整体下行，但部分细分领域具备增长潜力。

附录：分析师信息

• 束海峰：华创证券首席分析师，北京邮电大学硕士，曾任职于工信部电信研究院。
• 张弋：华创证券分析师，北京理工大学硕士，曾任职于汉王科技、联想集团。
• 梁斯迪：华创证券分析师，悉尼科技大学经济学硕士，曾任职于嘉实基金、新宝集独立研究机构。
• 李孟龙：华创证券助理分析师，沈阳航空航天大学经济学学士，曾任职于航天数字传媒、北京华录天维科技。

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投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

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