20220329-浙商证券-投资组合报告_2022年四月策略金股报告_11页_899kb

2022年四月策略金股报告总结

核心内容概览

本报告由浙商证券分析师王杨发布，分析了2022年4月的投资策略与金股组合，涵盖宏观、策略、金工、固收等多方面观点，重点推荐了10只股票，分别来自银行、电新、机械国防、农业、交运社服、电子、新材料等不同行业。报告强调在复杂市场环境下，应坚持“三低”策略，关注稳增长和新成长领域，同时提示了相关投资风险。

主要观点

四月总量观点

• 宏观观点：制造业成为增长主力，地产投资保持稳健。国内制造业投资将是Q1经济最强变量，受益于强链补链和产业新能源化、智能化趋势。海外方面，预计美联储将在3、5、6月加息3次，美债收益率见顶时间点可能在5月，成长股切换机会值得期待。

• 策略观点：继续“三低”策略（低估值、低拥挤度、低风险），保持均衡配置。建议关注稳增长、高分红、涨价链、新成长及疫情修复相关板块。

• 金工观点：市场表现呈现三条主线，包括稳增长链（含红利）、疫情防控、港股技术性反弹。重点配置航空装备、中药、电机、医疗器械、生物制品、金属新材料等细分行业。

• 固收观点：利率债关注“宽信用分歧”，10年期国债收益率上攻3.0%。信用债建议配置1至3年中高等级产业债和城投债，地产债则优选优质龙头民企和地方国企，避免高杠杆企业。

四月十大金股组合

关键个股逻辑

南京银行（银行）

• 核心逻辑：市场化改革推进超预期，零售和交易银行布局显著，拟收购苏宁消金，私行财富管理业务升级，网点扩张加速。
• 有别于市场认识：市场低估其市场化潜力，认为以政府业务为主，但其改革机制和增长潜力值得关注。
• 催化剂：战略推进实质性动作、业绩披露、管理层市场化机制改善。

中环股份（电新）

• 核心逻辑：光伏及半导体硅片双龙头，210硅片出货量及盈利能力提升，12英寸半导体硅片技术突破。
• 有别于市场认识：行业双寡头格局稳固，210硅片供不应求，公司具备技术与成本优势。
• 催化剂：光伏装机需求超预期、硅片盈利能力提升、半导体硅片认证突破。

中兵红箭（机械国防）

• 核心逻辑：工业金刚石龙头，培育钻石高增长，军民品双驱动。
• 有别于市场认识：公司未来利润释放空间大，军品增长逻辑稳健。
• 催化剂：培育钻石需求上涨、产能提升、军品定价调整及大额订单。

中航西飞（机械国防）

• 核心逻辑：军用飞机唯一制造商，未来三年净利润复合增速有望达45%。
• 有别于市场认识：军品需求有望因实战演练和信息化提升而持续增长。
• 催化剂：大额合同负债到账、股权激励、在研型号进展披露。

新五丰（农业）

• 核心逻辑：国企背景+资产注入，具备高安全边际和成长潜力。
• 有别于市场认识：猪周期趋势性变化明确，公司有望在低谷期实现超预期扩张。
• 催化剂：产能去化加速、同业竞争问题解决、资产注入落地。

大北农（农业）

• 核心逻辑：农业高科技企业，布局饲料、养猪、种业、疫苗及农业互联网。
• 有别于市场认识：转基因商业化落地预期增强，种业增长空间广阔。
• 催化剂：转基因商业化落地、产能去化加速。

上海机场（交运社服）

• 核心逻辑：国门放开预期下，免税收入有望大幅增长，23-25年净利润复合增速预计达40%。
• 有别于市场认识：免税销售规模有望超预期，中免资源倾斜。
• 催化剂：出入境政策放松、免税销售规模超预期。

中国国航（交运社服）

• 核心逻辑：航空供需缺口驱动强周期，疫情修复后盈利弹性大。
• 有别于市场认识：需求恢复后票价涨幅预期更强，盈利有望突破百亿。
• 催化剂：出入境政策放松、国内防控措施优化。

江丰电子（电子）

• 核心逻辑：靶材龙头，切入半导体设备零部件赛道，未来增长确定性高。
• 有别于市场认识：半导体设备零部件业务已通过验证，国产化趋势加速。
• 催化剂：设备零部件导入加速、半导体靶材产品结构优化。

新兴铸管（新材料）

• 核心逻辑：受益于水利投资，进入景气周期，未来业绩有望爆发。
• 有别于市场认识：行业洗牌加速，公司龙头地位稳固，管理水平提升。
• 催化剂：基建数据回升、重大水利工程招标、铸管价格上涨。

风险提示

• 系统性风险：大盘可能出现系统性波动，需警惕市场整体风险。
• 个股风险：部分个股业绩可能不及预期，需关注基本面变化。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以6个月内行业股价相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并考虑个人投资目标与风险承受能力。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。