投资组合报告：2021年四月策略金股报告-20210331-浙商证券-10页_598kb

2021年四月策略金股报告总结

核心内容概述

2021年4月的浙商策略金股报告从宏观、策略、金工、固收四个维度分析了市场环境与投资机会，提出了以“优化结构”为核心的策略方向，并列出了涵盖银行、食饮、零售、医药、机械、新材料、交运社服、交运建筑、计算机、海外TMT、海外教育等行业的十大金股组合。

主要观点

1. 宏观观点

• 一季度经济保持良好态势，供需两端表现强劲。
• 工业生产强劲，1-2月工业增加值同比+35.1%，两年复合增速8.1%。
• 消费持续修复，净出口对GDP支撑明显。
• 2月失业率小幅冲高，但预计3月之后就业形势将好转。
• 信用收缩成为关注重点，3月是观察信贷与票据融资的关键时期。
• 紧信用环境下，大类资产的决定逻辑将围绕信用对利率与估值的影响展开。

2. 策略观点

• 市场进入反弹窗口，重点在于结构优化。
• 非抱团股中，关注高成长、低估值的细分领域龙头。
• 抱团股需结合盈利增长，去伪存真。
• 短期应关注“超跌反弹”和“防御+调结构”两条主线。

3. 金工观点

• 债市阶段性谨慎看多，紧信用+适度货币流动性。
• 权益市场整体压力仍大，但个别赛道可能呈现相对收益。
• 前期资金集中标的中，持仓意愿高的优质公司可能反弹。
• 资金轮换至偏防守、一季报超预期的板块，如纺织服装、交通运输、电子等。

4. 固收观点

• 利率债：4月为传统缴税月，地方债供给较多，资金面或略紧张，收益率震荡或上行。
• 信用债：部分城投区域融资紧张，过剩产能行业债券波动较大，需防范信用风险。
• 可转债：走势与正股高度相关，市场分化持续。

关键信息

金股组合

各个股逻辑简述

• 平安银行：依托集团资源与科技赋能，承接互金市场份额，资产质量提升，盈利有望回升。
• 迎驾贡酒：高端洞藏产品表现亮眼，未来增长空间大，关注其结构性机会。
• 焦点科技：受益于“不返乡”政策，跨境电商全链路服务平台逐步成型，业绩有望持续增长。
• 药明康德：估值性价比高，CDMO与CGT业务有望超预期，给予2021年114-123倍PE。
• 徐工机械：大股东混改完成，盈利能力提升空间大，有望成为全球工程机械龙头。
• 华菱钢铁：需求旺季来临，供给收缩预期强化，盈利稳定，估值最低。
• 上海机场：国际客流有望恢复，免税业务估值修复空间大，未来业绩有望持续改善。
• 招商公路：外延并购带来成长性，盈利与估值有望双升。
• 深信服：云计算与网络安全业务表现强劲，业绩增长可期，目标价130元，上涨空间58%。
• 景嘉微：显卡业务爆发，预计全年营收增长，目标市值391亿元。
• 中教控股：民办高教龙头，外延并购与转设持续释放增长空间，管理费提升带来利润增长。

风险提示

• 大盘系统性风险
• 个股业绩不及预期
• 宏观经济失速、疫情反复、美国制裁
• 信用风险、基建与地产投资不及预期、路产收购不及预期
• 业务进展不及预期、竞争加剧、产品技术迭代、美国技术封锁
• 行业监管变化、并购与转设不及预期
• 疫情对国际客流恢复的影响
• 疫情对终端消费的影响

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

总结

2021年4月策略金股报告强调在紧信用环境下，市场将进入反弹窗口，建议投资者优化持仓结构，关注高成长、低估值的细分领域龙头及一季报超预期的板块。同时，报告提示了多个行业及个股的投资逻辑与风险因素，为投资者提供了较为全面的参考依据。