20250602-光大期货-光期农产品_2025年6月玉米策略报告_37页_4mb

光期研究 - 2025年6月玉米策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年5月及2024年玉米市场供需、价格走势、政策影响及未来展望。整体来看，2025年玉米市场受到天气、政策及替代品供应等多重因素影响，呈现震荡格局，而2024年则经历了先涨后跌的过程，价格围绕成本波动。

主要观点

国内市场

• 供需情况：2025年一季度，国内玉米市场受中储粮政策收储推动，现货与期货价格联动上涨。2025年4月玉米进口量同比大幅下降，显示国内玉米供应偏紧。
• 价格走势：5月玉米现货均价2364元/吨，较上月上涨60元/吨；玉米9月合约期价下跌30元/吨，基差走强。
• 市场情绪：现货市场情绪分化，贸易商出货积极性一般，东北地区价格小幅上调。华北地区供应相对平衡，销区市场对高价玉米接受度有限。
• 替代品影响：新小麦持续上市，价格与玉米价差缩小，饲料企业采购小麦替代玉米比例增加。

国际市场

• 美国市场：5月美玉米种植初期天气良好，但中西部降雨延迟播种，优良率下降。美玉米种植面积预期增加，单产提升，但出口受关税政策影响。
• 俄罗斯与乌克兰：俄罗斯玉米产量恢复增长，乌克兰玉米产量因面积减少而下降，对全球玉米市场产生一定影响。
• 巴西市场：巴西玉米种植面积扩大，玉米乙醇需求旺盛，推动玉米消费增加。

关键信息

供应与需求

• 全球玉米产量：2025/26年度全球玉米产量预期提升，库存下降，市场中性偏多。
• 美国玉米产量：2025/26年度美玉米产量预计为158.2亿蒲式耳，高于市场预期，单产为181蒲式耳/英亩。
• 国内玉米产量：2024/25年度国产玉米产量预期下降，2025/26年度辽、吉地区播种延迟，种植面积扩大但天气影响播种进度。

政策影响

• 中美关税：美国对墨西哥、加拿大加征25%关税，对华加征34%关税，影响玉米出口。
• 中储粮政策：中储粮停止进口玉米轮出销售，增加国产玉米收储，影响市场供应。
• 国内政策：《一号文件》强调稳定粮食播种面积，提升单产和品质，落实最低收购价政策，完善玉米补贴体系。

价格与成本

• 成本变化：2024年玉米种植成本下降15-20%，2025年市场预期种植成本再降100-150元/吨。
• 价差表现：玉米与小麦价差缩小，玉米与淀粉价差走弱，反映玉米替代品增多及行业亏损。

行业动态

• 淀粉行业：玉米淀粉行业开工率下降，加工亏损持续，替代品竞争加剧。
• 猪价影响：标肥价差缩小，二育出栏积极性增加，猪价承压下行。
• 市场预期：2025年二季度玉米市场可能因政策利多减弱及进口玉米拍卖传言而承压，但若华北玉米供需缺口显现，有望带动价格上涨。

未来展望

• 二季度趋势：玉米市场将进入考验期，政策利多接近尾声，下游需求对高价原料接受度成为关键因素。
• 天气影响：6月玉米生长进入关键期，需持续关注天气变化对作物生长及产量的影响。
• 出口与进口：美国对墨西哥和加拿大关税政策仍为玉米出口关注点，国内进口玉米政策可能放松，影响市场供应。
• 替代品竞争：小麦替代玉米趋势增强，玉米淀粉行业面临产能过剩及替代品挤压。

结论

2025年6月玉米市场将面临政策、天气及替代品供应的多重考验。国内玉米供应趋紧，而国际市场因天气及政策影响，价格走势存在不确定性。二季度市场可能先跌后涨，关键取决于华北玉米供需缺口是否如预期显现，以及中美关系对玉米出口政策的影响。