20170911-财富证券-电子行业8月跟踪_中报高增速_关注业绩白马和技术创新_15页_1mb

电子行业2017年8月点评总结

核心内容

行情表现

• 2017年8月1日至31日，SW电子指数涨幅为 +3.83%，在SW28个行业中排名第八。
• 个股中位数涨幅为 +5.42%，部分个股表现突出，如长信科技（+23.49%）、北京君正（+23.27%）等。
• 沪深300指数涨幅为 +2.66%，中小板指数为 +3.56%，创业板指数为 +7.22%。

估值水平

• 截至8月31日，SW电子整体法估值为 41.24倍，处于历史后 32.93% 分位。
• 中位数法估值为 52.50倍，处于历史后 45.73% 分位。
• 电子细分行业中，半导体估值最高（57.46倍），半导体材料估值最低（15.3倍）。

主要观点

行业整体表现

• 2017年上半年，电子行业整体营收达 4106.79亿元，同比增长 47.57%，净利润达 319.6亿元，同比增长 63.33%。
• 收入增速中位数为 +21.15%，净利润增速中位数为 +28.74%，均较去年同期有所下降。
• 行业整体毛利率为 22.68%，较去年同期提升 1.64个百分点，显示行业盈利能力增强。

重点公司表现

• 三安光电：2016年EPS为0.53元，PE为37.73倍；2017年EPS预计为0.74元，PE预计为27.02倍；2018年EPS预计为0.92元，PE预计为21.73倍。
• 均胜电子：2016年EPS为0.95元，PE为33.68倍；2017年EPS预计为1.23元，PE预计为26.10倍；2018年EPS预计为1.46元，PE预计为21.91倍。
• 欣旺达：2016年EPS为0.36元，PE为33.37倍；2017年EPS预计为0.46元，PE预计为26.08倍；2018年EPS预计为0.55元，PE预计为21.81倍。
• 歌尔股份：2016年EPS为0.51元，PE为41.17倍；2017年EPS预计为0.67元，PE预计为31.34倍；2018年EPS预计为0.78元，PE预计为26.92倍。

行业发展趋势

• 长期来看，建议关注未来1-2年景气度向上的行业，特别是竞争优势明显的公司，如三安光电、均胜电子、长电科技、歌尔股份。
• 短期来看，建议关注智能手机和汽车电子领域的技术创新，如深天马A、欣旺达、顺络电子。

关键信息

子行业表现

• 半导体：收入424亿元，同比增速 +69.28%，但毛利率下滑 -1.83个百分点。
• 元件：收入600亿元，同比增速 +26.55%，毛利率下滑 -0.46个百分点。
• 光学光电子：收入1457亿元，同比增速 +47.71%，毛利率提升 +5.13个百分点。
• 其他电子：收入434亿元，同比增速 +81.59%，毛利率提升 +0.42个百分点。
• 电子制造：收入1209亿元，同比增速 +42.51%，毛利率下滑 -0.27个百分点。

半导体市场动态

• 全球半导体销售额：2017年7月为33.65亿美元，同比增长 +24.6%，环比增长 +3.0%。
• 2017年上半年全球半导体销售金额：达 1905亿美元，同比增长 +21.00%，创2010年以来最快增速。
• 区域增长：美洲增长 +33.4%，中国增长 +25.5%，亚太/其他地区增长 +19.5%，欧洲增长 +18.3%，日本增长 +18.0%。

面板与LED市场动态

• 大尺寸电视面板价格：8月价格持续下跌，特别是55寸面板下跌 -10美元，预计9月继续下跌。
• 全球LED灯泡价格：稳中有降，取代40瓦白炽灯的LED灯泡零售均价下滑 -1.1%，为6.4美元；取代60瓦白炽灯的LED灯泡零售均价下滑 -1.5%，为7.7美元。
• 中国LED封装市场：进入8月下旬，照明市场进入淡季，部分产品价格略有下降，但整体保持稳定。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级，认为当前估值分位下，电子行业仍有较大的业绩增长空间。
• 短期关注：智能手机和汽车电子领域的技术创新。
• 长期关注：景气度持续向上的行业，以及具有竞争优势的公司。

风险提示

• 行业业绩增速不及预期。
• 市场估值中枢持续下移。

投资评级系统说明

• 推荐：股票价格超越大盘 10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘 5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为 -5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌 5%以上。

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