20180122-招商证券-电子行业策略观点_销量利空逐渐消化_电子白马迎来低位布局机会__17页_944kb

电子行业策略分析总结

核心内容

2018年初，电子行业整体处于调整阶段，但部分优质公司如电子白马股正迎来低位布局的机会。主要观点是“强中选强”，即关注那些在产业链中具备创新能力和市场份额提升潜力的公司。行业整体虽面临销量下滑和估值调整的压力，但中长期成长逻辑依然清晰。

主要观点

• 苹果产业链调整已接近尾声：iPhone X上市后销量和备货预期下修，导致市场对手机产业链投资逻辑和估值产生分歧。然而，随着调整完成，电子白马股估值已回到具有吸引力的水平。
• 安卓阵营集中度提升：小米和华为在2017年销量增长显著，2018年预计继续增长，而其他厂商的市场份额可能进一步下滑。因此，应关注苹果和安卓阵营中的核心客户。
• 消费电子趋势多元化：除手机外，可穿戴设备（如Apple Watch、AirPods）、HomePod、AR/VR等新兴领域也值得关注，这些领域存在量价提升的逻辑。
• 5G和半导体投资逻辑清晰：5G研发试验进入系统验证阶段，预计2018年底产业链将基本达到预商用水平。半导体行业整体景气度乐观，但未来两年可能趋缓。
• 电子板块存在抄底机会：由于行业整体调整，部分公司估值偏低，成为新资金进入的好时机。

关键信息

行业数据

• 行业规模：电子行业共有231只股票，总市值31081亿元，流通市值21732亿元，占整体市场的6.7%和5.4%。
• 市场表现：电子板块2018年初以来涨幅为-2.5%，跑输沪深300指数9.3个百分点。各子行业表现不一，如集成电路微涨0.31%，而电子系统组装下跌3.27%。
• 重要指数：上证指数为3495点，沪深300为4285.4点，纳斯达克为7336.4点。

标的推荐

• 立讯精密：在多个终端和零部件领域具备创新能力和市场份额提升潜力，尤其在无线耳机、手表、声学、无线充电、Type-C、5G和汽车产业链有良好布局。
• 大族激光：2017年业绩增长显著，非苹果业务如PCB、大功率、显示、半导体等订单旺盛，苹果和IT部门订单亦稳定。
• 蓝思科技、江粉磁材、东山精密、欧菲科技、环旭电子：这些公司在苹果产业链中具备一定的市场份额和技术优势，业绩增长潜力较大。
• 信维通信、长盈精密、歌尔股份、顺络电子：这些公司因市场调整而超跌，若基本面改善，其反弹弹性较大。
• 安防领域：海康威视和大华股份表现优异，业绩增长可期，且估值较低。
• 5G和半导体：三安光电和生益科技值得关注，三安光电在LED和化合物半导体方面布局清晰，生益科技在传统覆铜板业务和创新业务方面均有增长潜力。

重要科技新闻

• 苹果产业链调整：iPhone X销量稳定，带动部分供应链公司业绩增长。苹果供应链中，嘉联益、牧德等公司因新订单和设备升级而受益。
• Type-C接口普及：成为消费电子的标配，带动相关芯片需求增长，台系IC设计公司有望受益。
• 屏下指纹和人脸识别技术：预计2018年将成为主流方案，三星、OPPO、VIVO、华为等厂商均有相关布局。
• 5G研发试验：中国5G技术研发试验第三阶段规范发布，预计2018年底产业链将基本达到预商用水平，英特尔和中国IMT-2020推进组均表示支持。
• 半导体行业趋势：2018年晶圆代工价格可能继续上涨，同时部分公司如台积电的业绩表现受市场影响较大。

风险因素

• 苹果新品发布及销售不及预期
• 竞争加剧
• 政治及汇率风险

上周市场回顾

• 电子板块整体下跌3.4%，跑输沪深300指数4.8个百分点。
• 各子行业表现分化，如集成电路微涨0.31%，而电子系统组装下跌3.27%。
• 部分公司如汇冠股份、京东方A等涨幅显著，而东山精密、紫光国芯等则跌幅较大。

上市公司公告与大事提醒

• 崇达技术：非公开发行可转换公司债券上市，募集资金用于技术改造和补充流动资金。
• 大族激光：2017年业绩大幅增长，主要因消费电子、新能源等业务需求旺盛。
• 其他公司：如亿纬锂能、华工科技、火炬电子等均发布了2017年度业绩预告，多数表现良好。

投资评级

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

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