20241106-上海证券-时代电气-688187.SH-三季报点评__低碳转型政策助力轨交业务基本盘长期稳固_功率半导体增长动力充足_4页_451kb

时代电气（688187）三季报点评总结

核心内容

时代电气（688187）发布2024年三季度报告，显示公司业绩稳健增长，业务布局持续优化，受益于轨道交通绿色低碳转型及新能源产业的快速发展。

主要观点

轨道交通业务稳定增长

• 公司2024年前三季度实现营业收入162.56亿元，同比增长15.33%。
• 轨道交通装备业务实现营收94.34亿元，同比增长22.17%。
• 公司已拥有覆盖1000kw、1500kw及2000kw三种功率等级的机车平台，动力源覆盖广泛。
• 国铁集团2024年前三季度动车组招标量提升，城轨业务市场拓展顺利，牵引系统国内市场市占率继续领跑。

新兴装备业务快速增长

• 新兴装备业务实现营收67.55亿元，同比增长11.05%。
• 功率半导体器件业务营收27.12亿元，同比增长26.85%。
• 2024年前三季度电驱系统交付超44万套，同比增长29.41%，已成为本土新能源乘用车电驱系统和IGBT模块重要供应商。
• 宜兴工厂部分产线已进入试生产阶段，预计2025年达产，届时将具备36万片/年的8英寸IGBT晶圆生产能力。
• 2024年H1，公司乘用车功率模块装机量位居中国第二，市场占有率达13.4%。
• 2024年前三季度逆变器总中标量为10.6GW，出货量6.2GW。
• 公司自2011年起研究SiC技术，已实现年产2.5万片6英寸SiC生产能力，三期株洲项目预计2025年底产线拉通，将实现工艺及量产能力升级。

研发投入持续增加

• 2024年前三季度研发投入约15.89亿元，同比增长20.09%。
• 公司持续引进和培养研发人员，推动科研成果转化，强化技术创新能力。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2024-2026年公司归母净利润分别为37.96亿元、44.80亿元、50.75亿元，对应每股收益分别为2.69元、3.17元、3.60元，对应PE估值分别为18.62倍、15.78倍、13.93倍。

风险提示

• 轨道交通建设投资不及预期
• 研发进展不及预期
• 行业竞争加剧

财务报表数据预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

投资评级体系说明

• 投资评级为相对评级，基于公司基本面及估值预期，预测6个月内股价表现。
• 评级定义：
  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级

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