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时代电气（688187.SH）公司点评：新兴装备高成长，轨交业务受益行业景气上行

核心观点

银河证券指出，时代电气2024年一季度业绩增长显著，主要得益于轨交和新兴装备的双重驱动。

业绩增长亮点

• 轨交业务高增长：收入同比+27.2%，其中轨交电气装备、工程机械、通信信号系统均实现较快增长，成为业绩核心支撑。
• 新兴装备持续发力：收入占比已提升至45%，毛利率回升，功率半导体等细分领域增长强劲，尤其是IGBT模块市占率领先。

行业趋势与增长支撑

• 铁路客流大幅复苏，今年一季度铁路发送量同比增长28.5%，市场潜力持续释放。
• 政策推动大规模设备更新，轨交设备老旧车辆改造加速，公司抢占市场份额，获得系统性机会。

财务表现与展望

• 2024Q1毛利率、净利率环比提升，产能扩张顺利，半导体项目拟进入收获期。
• 预计2024-2026年净利润将持续增长，维持“推荐”评级，对应PE区间为14-16倍。

投资建议与风险提示

银河证券维持推荐评级，建议关注，并指出需警惕投资不及预期、市场竞争等风险。

来源：中国银河证券研究院