20170327-中投证券-非银金融行业周报_信托16年业绩超预期_看好险企业绩改善_16页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了非银金融行业在2017年一季度的表现与前景，重点包括信托、证券、保险三大子行业。整体来看，行业处于利好的发展阶段，政策环境与市场趋势均对非银金融板块形成支撑，部分企业表现超预期，具备投资价值。

主要观点

信托行业

• 业绩表现：2016年信托行业整体资产规模达到20.22万亿元，同比增长24.01%，环比增长11.29%，跨入“20万亿时代”。
• 市场趋势：信托成立与发行市场同步回暖，资金需求上升，政策支持（如“4号文”）限制了私募通道，为信托行业带来利好。
• 政策支持：两会期间，银监会信托部主任邓智毅表示信托行业拥抱资本市场潜力巨大，进一步提振市场信心。
• 投资建议：推荐关注安信信托、爱建集团、ST舜船、*ST金瑞等具备增长潜力的信托企业。

证券行业

• 市场表现：券商板块连续五周跑输大盘，但利空已基本消化，政策利好（如证券法修订、新三板制度创新、债券通）有望推动板块回暖。
• 政策背景：证监会主席刘士余提出“稳中求进”的监管思路，券商应关注制度创新带来的增长机遇。
• 投资建议：推荐关注国金证券、越秀金控、中信证券、广发证券等券商，其中国金证券因定增价倒挂具备估值修复空间。

保险行业

• 业绩表现：中国平安与中国人寿2016年业绩均超市场预期，中国平安净利润YOY增长15.1%，中国人寿新业务价值YOY增长56.4%。
• 市场前景：随着利率上行，保险公司准备金补提压力减轻，估值有望提升。寿险公司因久期错配受益于利率上升。
• 投资建议：推荐关注中国人寿、中国平安，当前估值具有吸引力。

关键信息

行业数据

• 非银金融板块：本周下跌0.37%，跑输上证综指1.36个百分点。
• 日均交易额：环比上升6.02%，达5360亿元。
• 融资融券余额：截至周四为9269亿元，环比上升0.08%。
• 行业占比：非银金融占A股总市值的10.89%，平均市盈率22.68倍。

重点公司推荐

风险提示

• 经济下行风险：可能影响行业整体表现。
• 新三板流动性风险：制度创新带来的市场波动。
• 险企偿付能力风险：若利率上行不及预期，可能影响业绩。
• 信托政策风险：监管政策可能抑制行业发展。
• 资本市场下跌风险：对估值和业绩形成双重压力。
• 政策不达预期风险：可能影响行业复苏进程。

总结

非银金融行业在2017年一季度表现稳健，政策利好与市场回暖推动行业复苏。信托行业资产规模快速扩张，证券板块利空消化后迎来配置机会，保险行业在利率上行背景下业绩有望改善。多家公司表现亮眼，具备投资价值，但需关注政策变化及行业风险。