20140519-中国银河-非银行金融行业_周报-存量信托渐入兑付高峰期_本周继续推荐券商股_16页_1mb

非银行金融行业研究报告总结（2014年5月12日—5月16日）

核心内容

市场表现

• 指数表现：本周上证综指上涨0.76%，深证成指上涨1.11%，沪深300指数上涨0.56%。
• 成交情况：A股周成交额为7015.99亿元，环比增加8.24%；沪深A股周换手率为2.48%，环比小幅上升。
• 板块表现：券商、信托板块下跌1.02%，保险板块上涨0.78%。其中，东北证券涨幅最大（2.94%），新华保险（1.42%），经纬纺机（10.00%）。

行业观点

券商板块

• 推荐理由：4月券商行业基本面良好，估值水平较低。创新大会政策基本落地，利好投行业务。创业板首发新政降低财务准入门槛，扩大行业范围。此外，同业业务通知支持资产证券化业务发展，券商ABS业务有望提速。
• 推荐公司：中信证券、广发证券、招商证券、国元证券、太平洋。

信托板块

• 趋势分析：本周发行38款集合信托，总规模90.5亿元，环比增长1.5倍。其中，基建及房地产类信托占比达81.93%，环比增加50.71个百分点。信托行业兑付高峰期临近，整体风险需警惕。
• 板块建议：维持谨慎态度，建议关注风险控制能力较强的公司。

保险板块

• 业绩表现：4月中国人寿、平安、太保和新华保险分别实现寿险保费收入156亿、109亿、53.6亿和57.5亿，同比增速分别为-34.18%、13.23%、18.47%和-8.85%。业绩分化明显。
• 风险提示：银保新规导致新单保费预计大幅下滑，存量信托集中兑付期临近，大盘走势疲弱。建议关注基本面稳健的平安及太保作为防御性投资选择。

关键信息

创新与政策

• 券商创新：证监会发布创新发展的意见，明确创新发展的主要任务和具体措施。创业板首发新政出台，降低财务门槛，扩大行业范围，利好投行业务。
• 同业业务规范：一行三会与外汇局联合发布通知，支持资产证券化业务发展，推动券商ABS业务提速。
• 信托监管：银监会发布99号文执行细则，进一步规范信托产品营销，要求信托公司优化业务管理，资金池清理不设统一时间表。

业务动态

• 券商业务：
  • 国金证券调整“佣金宝”佣金率至万分之2.5。
  • 广发证券寻求并购机会，计划进入银行、保险、信托领域。
  • 4月份上市券商净利润环比增长76%，其中方正证券净利润同比增幅高达93%。
  • 新三板业务为券商带来增长，融资融券、约定购回和股票质押式回购成为券商创新增长点。
  • 光大证券资管进军公募基金领域，券商尝试摆脱通道业务。
• 信托业务：
  • 房地产信托募资规模回暖，两周募资42亿元。
  • 信托公司去年净利润同比增长28%，但利润增速放缓。
  • 信托产品发行数量环比上升，陆家嘴信托、云南信托、中融信托、中信信托为前四名。
• 保险业务：
  • 众安保险成立半年即换帅，中信银行信用卡中心总裁陈劲将接任总经理。
  • 投连险账户平均收益为-0.23%，但过半账户取得正收益。
  • 华夏保险亏损16亿元，但保费增长快，行业排名靠前。
  • 银保新规实施后，近九成险企银保保费环比负增长。
  • 险资增持个股主要集中在国防军工、传媒和银行等行业。

重点公司表现

券商

信托

保险

盈利预测与估值

券商

信托

保险

监管动态

• 券商：证监会发布创新发展的意见，推动证券经营机构创新。
• 信托：银监会升级信托监管，禁止非金融机构推介信托计划，规范营销行为。
• 保险：保监会发布相互保险组织管理办法，推动保险行业转型。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：赵强，中国银河证券研究部，执业证书编号：S0260511020001。
• 特别鸣谢：白舟，执业证书编号：S0130113090032。

联系方式

• 北京地区：傅楚雄，010-83574171，fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷，021-20257811，hetingting@chinastock.com.cn
• 深广地区：詹璐，0755-83453719，zhanlu@chinastock.com.cn
• 海外机构：高兴，010-83574017，gaoxing_jg@chinastock.com.cn
• 海外机构：李笑裕，010-83571359，lixiaoyu@chinastock.com.cn

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