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非银行金融行业周报（2013.10.28-11.03）总结

核心内容

本报告总结了2013年10月28日至11月3日期间非银行金融行业的市场表现、行业动态、盈利预测及政策变化。整体来看，非银行金融板块表现优于大盘，其中券商、信托和保险板块均出现上涨趋势，但行业基本面存在压力，盈利模式需进一步优化。

主要观点

市场表现

• 上证综指收于2149点，上涨 0.78%；深证成指上涨 0.86%；沪深300指数上涨 0.69%。
• A股周成交额为9424亿元，较上周减少 22.04%；沪深300周换手率下降至 3.42%。
• 券商板块上涨 2.59%，保险板块上涨 5.94%，信托板块上涨 2.59%。
• 券商股中，西南证券涨幅最大，达到 8.18%；保险股中，中国平安涨幅最大，达到 6.52%；信托股中，爱建股份涨幅最大，达到 7.67%。

行业分析

券商板块

• 基本面保持良好，长期维持推荐评级。
• 大型券商平均PB维持在 1.3倍，中型券商PB在 1.5-2.5倍。
• 重点关注：海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券。
• 三季报显示，上市券商前三季度净利润同比增长 35.8%，主要得益于经纪业务回暖和资本中介业务增长。

信托板块

• 2013年二季度信托资产规模达到 9.45万亿元，同比增长 27%。
• 信托行业盈利模式亟需改变，否则未来业务价值将受影响。
• 重点关注：经纬纺机、陕国投A。
• 信托产品发行情况持续降温，10月发行规模环比下降 47.7%，同比亦下滑 39.5%。
• 中信信托管理资产规模已突破 10万亿元，并计划成立 百亿健康产业基金。

保险板块

• 保险板块估值处于底部区域，但保费增长乏力。
• 保单吸引力不足，利率市场化改革未显著改善。
• 长期投资价值仍有空间，建议关注：中国太保、中国平安。
• 三季报显示，四大上市险企前三季度净利润达 590.59亿元，占行业总利润的 60% 以上。
• 新华保险长期股权投资规模同比增长 1234.2%，达到 94.46亿元。

关键信息

政策动态

• 证监会：允许符合条件的城商行申请境外上市。
• 银监会：要求信托公司自查房地产信托业务风险。
• 保监会：与11地签署合作备忘录，安徽引入 440亿元 险资。
• 优先股试点：IPO暂停倒逼优先股制度推出，保险业或先行试点。

行业趋势

• 券商互联网金融进入操作阶段，国泰君安筹建金融商城。
• 申万宏源与宏源证券合并，汇金系整合思路初定。
• 信托产品发行规模持续下降，但部分信托公司如中信信托仍在拓展业务，如成立健康产业基金和尝试对赌条款。

个股表现

• 中国平安（601318.SH）：周涨幅 6.52%，AH溢价为 0.77。
• 新华保险（601336.SH）：H股周涨幅 9.62%，AH溢价为 1.27。
• 中国太保（601601.SH）：周涨幅 4.89%，AH溢价为 0.78。
• 海通证券（600837.SH）：周涨幅 3.41%，AH溢价为 1.26。

盈利预测及估值

• 券商板块：

  • 中信证券：2013年EPS为 0.50元，PE为 23.96倍。
  • 海通证券：2013年EPS为 0.60元，PE为 19.73倍。
  • 长江证券：2013年EPS为 0.41元，PE为 24.34倍。
  • 西南证券：2013年EPS为 0.34元，PE为 27.62倍。

• 信托板块：

  • 爱建股份：2013年EPS为 0.36元，PE为 32.36倍。
  • 陕国投A：2013年EPS为 0.63元，PE为 12.98倍。

• 保险板块：

  • 中国平安：2013年EPS为 3.52元，PE为 10.66倍。
  • 新华保险：2013年EPS为 1.32元，PE为 17.28倍。
  • 中国太保：2013年EPS为 1.06元，PE为 16.36倍。
  • 中国人寿：2013年EPS为 1.00元，PE为 14.15倍。

重点公司动态

券商

• 海通证券：设立 30亿元并购基金。
• 招商证券：成为芝加哥商交所首家中国券商清算会员。
• 东北证券：自营业务收益同比增加 230%。
• 中信证券：前三季度自营收益居首。

信托

• 中信信托：首只土地流转信托落地，管理资产规模破 10万亿元。
• 陕国投A：三季报净利润同比下降 50%。
• 爱建股份：前三季度净利润增长 103.54%，主要得益于信托业务。

保险

• 中国人寿：三季度投资收益增长 20.5%。
• 中国平安：三季度投资收益增长 129%。
• 新华保险：长期股权投资规模增长 1234.2%。
• 社保基金：参与定增，平均浮盈达 50%，最高浮盈近 143%。

评级与展望

• 券商板块：维持推荐评级，关注海通证券、中信证券等。
• 信托板块：看好行业发展，关注经纬纺机、陕国投A。
• 保险板块：中长期投资价值仍有空间，关注中国太保、中国平安。

结论

非银行金融行业在2013年10月28日至11月3日期间整体表现优于大盘，但行业基本面存在压力，盈利模式需进一步优化。券商板块表现强劲，信托和保险板块也有明显上涨，但需关注其长期发展和政策变化带来的影响。未来行业发展趋势与政策导向密切相关，建议投资者关注具备良好基本面和成长潜力的个股。