机械行业2021年度投资策略：中国制造飞跃，龙头估值提升-20201114-招商证券-58页_2mb

机械行业2021年度投资策略总结

核心内容

2021年机械行业预计在中国内需和外贸回升的推动下继续全面复苏，行业增速呈现前高后低的趋势。疫情后制造回流中国或将超预期，出口和制造业资本开支回升，同时财政政策和货币政策趋于中性，机械行业仍保持景气。过去几年中美贸易摩擦和疫情加快了中国制造升级和进口替代，机械行业龙头在逆境中实现竞争力提升，未来估值将得到提升。

主要观点

• 经济双循环：建议加大机械配置，推荐十大金股，包括中集集团、三一重工、恒立液压、杭叉集团、杰克股份、杭氧股份、迈为股份、杰瑞股份、先导智能、中密控股。
• 投资主线：
  1. 扩内需：聚焦工程机械、叉车、工业气体等。
  2. 出口复苏：关注集装箱、缝制机械等。
  3. 大能源装备：包括传统能源和新能源设备。

关键信息

• 行业规模：截至2020年，机械行业有404只股票，总市值约41099亿元，流通市值约31373亿元。
• 行业表现：2020年机械行业绝对表现-1.3%，相对表现-3.0%。Q3机械行业收入和净利润均实现显著增长。
• 十大金股：中集集团、三一重工、恒立液压、杭叉集团、杰克股份、杭氧股份、迈为股份、杰瑞股份、先导智能、中密控股。

投资主线分析

1. 扩内需

• 工程机械：受益于民间投资回升和基建专项推进，龙头公司强者恒强，估值应得到提升。推荐三一重工、恒立液压。
• 叉车：受益于制造业投资回升、物流自动化景气度高，行业壁垒提升，龙头将享受更大的盈利弹性。推荐杭叉集团。
• 工业气体：经济复苏带动气价上行，杭氧股份作为空分设备和工业气体的龙头企业，受益于经济复苏，强烈推荐。

2. 出口复苏

• 集装箱：全球集装箱需求持续回升，预计2021年有2-3年的上升周期，强烈推荐中集集团。
• 缝制机械：行业进入两年需求上升拐点，杰克股份在逆境中通过促销和产品布局提升市占率，强烈推荐。

3. 大能源装备

• 传统能源：大宗商品价格回升和能源安全是主要驱动因素，推荐杰瑞股份、中密控股。
• 新能源：全球新能源趋势不可阻挡，光伏和锂电行业迎来技术迭代和设备需求增长，推荐迈为股份和先导智能。

风险提示

1. 原材料价格上涨过快可能影响盈利。
2. 中美关系和贸易存在不确定性。
3. 疫情反复可能影响行业复苏。
4. 产能过剩和竞争加剧。

十大金股估值表

行业趋势与前景

• 内需驱动：内循环政策推动国内需求增长，政策支持“两新一重”建设，包括新型基础设施、新型城镇化和重大工程，带动机械行业增长。
• 外需回暖：美元走弱有利于全球需求回暖，中国成为全球最安全的供应链，制造回流和出口复苏将带动机械行业增长。
• 智能化升级：劳动力成本上升和短缺促使制造业自动化升级，叉车、工业机器人等设备需求增长。
• 龙头溢价：机械行业经过多次周期后，竞争格局优化，龙头企业更关注经营质量，未来估值将提升。

公司层面亮点

• 三一重工：经营质量提升，净利率和现金流改善，推荐为龙头。
• 杭叉集团：在电动化、智能化和物流自动化方面布局领先，推荐为叉车行业龙头。
• 杰克股份：受益于需求复苏和产品升级，推荐为缝制机械龙头。
• 杭氧股份：工业气体业务增长快，盈利能力强，推荐为工业气体龙头。

结论

2021年机械行业有望在内需和外需的双重驱动下实现全面复苏，龙头企业在行业整合和智能化升级中将获得更大竞争优势，未来估值有望提升。建议重点关注十大金股，把握行业复苏和政策支持带来的投资机会。