机械行业2024年中报总结：行业弱复苏，上游资产和出口链表现亮眼-240903-广发证券-30页_1mb

机械行业2024年中报总结

核心观点

2024年上半年机械行业呈现弱复苏，营收同比增4%，净利润同比降9%，整体盈利能力略有下滑。出口链条及上游资产表现显著，盈利能力持续改善，成为行业亮点。制造业链条内各细分行业分化明显，机会与挑战并存。

一、板块总结：弱复苏态势

• 收入与利润：机械设备行业上半年营收同比增长4%，净利润同比下降9%，净利润率同比下降9个百分点，反映行业盈利压力仍在。
• 行业分化：机械行业内部结构分化明显，出口链、上游资产表现优异，而部分细分领域如通用自动化、锂电设备等仍处于探底阶段。
• 政策驱动：中央政策支持设备更新与“新质生产力”，有望扩大内需，优化行业结构。

二、出口链条：需求外迁，盈利修复

• 业绩亮眼：九家出口链企业营收同比增19%，净利润同比增21%，毛利率同比提升12个百分点。
• 外需驱动：海外基建投资高涨（美国等），叠加中国工业品竞争力提升，工程机械、叉车等需求持续增长。
• 盈利改善：出口收入外移，成本内控，叠加海外基建补贴政策，企业盈利能力显著修复。

三、基建能源链条：复苏与拐点

1. 工程机械

   • 内需复苏：2024年1-7月挖掘机销量降幅收窄，出口降幅转正，政策刺激下需求逐步改善。
   • 盈利修复：六家头部企业净利润增速高于收入增速，预收款与合同负债增长显示订单充足。

2. 船舶海工油服

   • 长周期向上：全球油气资本开支增加，订单交付高峰期来临，新船价格指数同比上升88%。
   • 利润弹性：产业链长、供给侧收缩，头部企业议价能力增强。

3. 轨道交通设备

   • 铁路复苏：铁路客运量及投资增速提升，政策推动设备更新，轨交设备企业订单稳定。

四、制造业链条：分化加剧

• 通用自动化：需求波动大，短期探底，但政策推动机器人、数控机床等产业升级。
• 半导体设备：收入增长快（同比增44%），但高基数下盈利能力下滑，国产替代加速。
• 光伏设备：收入增长但利润承压，供需博弈导致竞争加剧。
• 风电设备：招标量持平，营收增速放缓，盈利能力下行。
• 锂电设备：资本开支消化期，收入与利润双降，行业竞争激烈。

五、投资建议与风险提示

• 关注方向：出口链、上游资产（船舶、海工）、塔式起重机、轨道交通设备。
• 政策受益：设备更新、半导体自主可控、基建投资等。
• 核心变量：全球贸易环境变化、专项债落地、地产政策等。
• 风险：需求回落、行业竞争加剧、原材料价格波动。

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