机械行业2021年度策略报告：后疫情时代，机械竞争力有望整体提升_75页_2mb

后疫情时代，机械竞争力有望整体提升 - 2021年度策略报告总结

核心内容

后疫情时代，我国机械行业竞争力有望整体提升，主要受制造业投资回暖、政府及战略投资板块回暖、技术迭代带来的设备投资机遇、企业海外份额提升以及高端制造发展趋势的推动。

主要观点

• 制造业投资回暖：随着疫情缓解，制造业收入和利润持续回升，行业进入主动补库存阶段，零部件及加工搬运设备需求向好。工业机器人、仓储物流装备在2020年已呈现景气抬升，2021年有望持续。
• 政府及战略投资板块回暖：2021年基建投资有望在低基数上企稳回升，带动轨道交通设备、工程机械等需求保持高景气。同时，能源安全推动页岩油气革命，油服装备行业景气持续回升。
• 技术迭代带来设备投资机遇：新能源设备需求保持高景气，光伏设备因技术迭代（如HIT、TopCon）及产线升级需求提升，锂电设备受益于新能源汽车销量增长，设备要求提升，优质龙头受益。
• 海外市场份额提升：海外制造业需求回升，但设备供给恢复较慢，我国机械产业链率先恢复，具备技术与品牌优势，有望进一步提高海外市场份额。
• 高端制造趋势：我国制造业向微笑曲线两端发展，提升技术和品牌附加值，推动高端铸造等相关设备竞争力持续增强。

关键信息

行业表现

• 2020年前三季度，申万机械行业（剔除中车）营业收入达10,094亿元，同比增长11%。
• 归母净利润达685亿元，同比增长21%，其中第三季度净利润增速达55%。
• 行业毛利率略有下降，但净利率显著提升，反映企业降本增效。

板块分化

• 周期板块：如工程机械、轨道交通设备、油气设备等增速加快，表现较为突出。
• 成长板块：如光伏、锂电设备等保持高增长，但部分如3C自动化、新能源车/锂电池板块出现负增长。

投资建议

• 推荐标的：恒立液压（买入）、先导智能（买入）、金辰股份（买入）、应流股份（买入）等。
• 关注标的：三一重工、中联重科、中国中车、埃斯顿、拓斯达、安徽合力、杭叉集团、诺力股份、音飞储存、杰瑞股份、华铁股份、捷佳伟创、迈为股份、银都股份、捷昌驱动等。

风险提示

• 全球贸易冲突风险
• 疫情发展不及预期
• 油气领域资本开支不及预期
• 宏观经济变化不及预期
• 基建等固定投资不及预期
• 光伏/新能源汽车政策及扩产不及预期

投资机会

工业机器人

• 行业产销旺盛，2020年1-10月累计增长21%。
• 制造业升级背景下，自动化前景长期向好，机器人替代人工需求增加。
• 中国机器人使用密度低，具备较大升级空间。

物流装备

• 叉车销量保持稳定增长，2020年1-9月销量同比增长24.13%。
• 电动叉车持续快速发展，占比不断提升，预计未来仍将保持高景气。

高端制造

• 随着人工成本上升，制造业向高端制造转型，提升技术和品牌附加值。
• 高端铸造、锻铸设备需求上升，是制造业升级的重要基础。

图表与数据

• 图1：我国和美国PMI情况
• 图2：固定资产投资完成额累计同比持续下滑
• 图3：工业企业产成品存货累计值及同比增速
• 图4：申银万国行业类年初至今涨跌幅
• 图5：申万机械行业营收同比增速
• 图6：申万机械行业第三季度营收同比增速
• 图7：申万机械行业归母净利润同比增速
• 图8：申万机械行业第三季度归母净利润同比增速
• 图9：申万机械行业毛利率、净利率水平
• 图10：申万机械行业销售、管理、财务费用率
• 图11：投资净收益占营收比例
• 图12：营收增速、净利润及股价涨幅前十
• 图13：机械行业成长主题细分子行业样本选择
• 图14：机械行业周期类细分子行业样本选择
• 图15：各子行业营收同比增速
• 图16：各子行业净利润同比增速
• 图17：研究框架
• 图18：成长行业中通用设备与专用设备
• 图19：中国季度GDP增速
• 图20：美国季度GDP增速
• 图21：中国制造业收入和利润增速
• 图22：中国制造业PMI
• 图23：中国制造业、基建固定资产投资完成额增速
• 图24：制造业营业收入增速与钢价
• 图25：制造业毛利率与钢价
• 图26：主要机械行业毛利率与钢价
• 图27：申万机械板块季度毛利率与钢价
• 图28：疫情导致库存增加，后续有望补库存
• 图29：国内工业机器人单月产量
• 图30：机器人与智能制造行业收入增速
• 图31：全球工业机器人销量情况
• 图32：中国机器人销量超过其他国家
• 图33：2019年全球工业机器人销量份额
• 图34：工业机器人累计出口交货值
• 图35：我国制造业人数
• 图36：制造业就业人员平均工资快速提升
• 图37：我国工业机器人密度情况
• 图38：2019年每万人工业机器人保有量
• 图39：埃斯顿收入及利润情况
• 图40：埃斯顿盈利能力
• 图41：拓斯达收入及利润情况
• 图42：拓斯达盈利能力
• 图43：我国叉车销量情况
• 图44：我国叉车应用领域占比情况
• 图45：我国叉车单月销量增速
• 图46：叉车行业单月出口销量增速
• 图47：叉车行业内销量
• 图48：叉车行业单月内销量增速
• 图49：叉车累计销量按类型占比
• 图50：各类型叉车累计销量增速
• 图51：全国社会物流总额及同比
• 图52：规模以上快递业务量及同比
• 图53：仓储综合指数
• 图54：仓储指数新订单
• 图55：安徽合力收入及利润情况
• 图56：安徽合力盈利能力
• 图57：杭叉集团收入及利润情况
• 图58：杭叉集团盈利能力
• 图59：诺力股份收入及利润情况
• 图60：诺力股份盈利能力
• 图61：音飞储存收入及利润情况
• 图62：音飞储存盈利能力
• 图63：房地产新开工面积
• 图64：基建固定资产投资
• 图65：工程机械行业收入及利润总额累计增速
• 图66：工程机械行业盈利能力
• 图67：挖掘机销量增速
• 图68：挖掘机出口销量增速
• 图69：装载机月度销量增速
• 图70：汽车起重机月度销量增速
• 图71：挖机国产品牌市占率不断提升
• 图72：挖机销售与排放标准阶段
• 图73：三一重工收入及利润情况
• 图74：三一重工盈利情况
• 图75：中联重科收入及利润情况
• 图76：中联重科盈利情况
• 图77：恒立液压收入及利润情况
• 图78：恒立液压盈利情况
• 图79：建设机械收入及利润情况
• 图80：建设机械盈利情况
• 图81：我国铁路固定资产投资
• 图82：近年来高铁新通车里程
• 图83：动车组招标量
• 图84：铁路机车采购量
• 图85：铁路货运量同比恢复
• 图86：铁路客运量受疫情影响较大
• 图87：城轨新通车里程不断增长
• 图88：城轨在建情况
• 图89：国家发改委批复城轨新建里程情况
• 图90：国家发改委批复城轨新增投资情况
• 图91：每年新增城轨车辆情况
• 图92：中国中车城轨收入情况
• 图93：中国中车收入及利润情况
• 图94：中国中车盈利情况
• 图95：华铁股份收入及利润情况
• 图96：华铁股份盈利情况
• 图97：布伦特原油均价
• 图98：天然气价格
• 图99：全球原油供需平衡情况
• 图100：北美原油商业库存
• 图101：国内原油对外依赖度
• 图102：国内天然气对外依赖度
• 图103：我国油气行业上市公司收入
• 图104：我国油气行业上市公司资本开支
• 图105：我国页岩气产量情况
• 图106：美国在用钻机数量
• 图107：美国原油商业库存
• 图108：杰瑞股份收入及利润情况
• 图109：杰瑞股份盈利能力
• 图110：2020年欧洲主要地区新能源销售情况
• 图111：2020年内全球扩产超过28起
• 图112：先导智能收入和利润及增速
• 图113：公司产品的毛利率及净利率水平
• 图114：赢合科技收入和利润及增速
• 图115：公司产品的毛利率及净利率水平
• 图116：我国光伏装机量
• 图117：全球光伏装机量
• 图118：HIT理论效率高于其他技术路径
• 图119：HIT是未来电池的方向
• 图120：金辰股份收入及利润
• 图121：金辰股份产品毛利率及净利率
• 图122：捷佳伟创收入及利润
• 图123：捷佳伟创产品毛利率及净利率
• 图124：迈为股份收入及利润
• 图125：公司产品毛利率与净利率
• 图126：日本制造业销售额增速
• 图127：日本制造业经常利润增速
• 图128：日本制造业生产指数修复，库存指数下行
• 图129：日本机械行业订单增速回升
• 图130：美国制造业PMI
• 图131：日本制造业PMI
• 图132：欧盟制造业产能利用率
• 图133：德国法国制造业PMI
• 图134：机械工业出口交货值同比
• 图135：行业总收入增速与出口交货值增速
• 图136：挖掘机月度销量
• 图137：挖掘机月度出口销量
• 图138：日本工程机械产值增速
• 图139：日本挖掘机产量增速
• 图140：中国叉车行业单月出口销量增速
• 图141：日本叉车销量增速
• 图142：中国工业机器人制造出口交货值增速
• 图143：日本工业机器人订单增速
• 图144：07-12年机械及运输设备出口金额增速
• 图145：07-12年机械及运输设备出口金额
• 图146：银都股份收入及利润
• 图147：公司产品毛利率与净利率
• 图148：捷昌驱动收入及利润
• 图149：公司产品毛利率与净利率
• 图150：2015年全球铸件产量前十名国家单位企业平均产量
• 图151：中国熔模铸造产值中高附加值业务占比低
• 图152：2011年以来全球熔模铸造各细分市场销售增速
• 图153：2018年全球熔模铸造市场销售份额分布
• 图154：需求增长带来
• 图155：发达国家拥有大型模锻液压机一览表
• 图156：美俄法三大公司高端锻造能力
• 图157：应流股份收入及利润
• 图158：公司产品毛利率与净利率
• 图159：派克新材收入及利润
• 图160：公司产品毛利率与净利率
• 图161：图南股份收入及利润
• 图162：公司产品毛利率与净利率
• 图163：航亚科技收入及利润
• 图164：公司产品毛利率与净利率

表格数据

• 表1：工业企业目前营业收入正增长的行业
• 表2：城轨文件关于审批门槛的对比
• 表3：锂电供需缺口在500GWh以上，20-25全球扩产确定性较高
• 表4：HIT产能规划已经超过30GW，设备需求在166亿左右
• 表5：主要锻造工艺
• 表6：主要铸造工艺
• 表7：锻铸能力的提升是我国制造业高端转型的基石
• 表8：近二十年来飞机设计与制造中持续提升钛合金的用量
• 表9：PCC、Arconic占据全球精铸市场主要份额
• 表10：1950年以来全球投产的部分大型锻造设备